郑棉难以持续上行

龙听

受国际棉价持续强势影响，现货市场扭转连续数月的阴跌态势，转为小幅反弹，期货市场则再次尝试前高。但下周抛储即将开始，预期储备棉供应会有较好的保障，棉价或难以持续上行。

　　国际市场表现强势

　　 春节以来，国际市场重回强势，ICE5月合约创出2014年以来的新高，笔者认为有以下几个原因。首先，USDA论坛对新年度棉市供需情况预期偏多。根据展望论坛会议上发布的消息，预计2018/2019年度全球棉花产量为2547万吨，同比减少3.6%；消费量为2676万吨，同比增加2%。产消差为128万吨；全球期末库存为1801万吨，同比减少6.7%；库存消费比为67.3%，同比减少8.4%。其次，美国德州干旱引发市场担忧。近期，德州南部地区出现了降雨，缓解了市场担忧，但德州西部主产区依然处于无雨状态，影响到新年度种植。最后，全球主要农产品均出现明显涨幅，对棉价抬升有利。近期，国际大豆、玉米和小麦期价均出现10%左右的涨幅，抬高了整个农产品的价格中枢。

　　虽然说在国家棉花进口严格管制的情况下，内外棉价有别，但国际棉价上涨还是影响到了国内市场，通过价差套利，也间接抬高了国内定价中枢，而国内市场心态也出现一定的好转。

　　 抛储即将开始

　　 3月12日，国家将开始2017/2018年度抛储。根据中储棉、全国棉花交易市场和纤维检验局的公告，今年的政策和去年并无多大不同，符合市场预期。回顾过去两年的抛储过程，在2015/2016年度，由于准备不足，市场出现了较大波动；2016/2017年度，相关部门吸取了教训，做了精心准备，基本上没有出现较大的问题。由此可知，今年储备棉市场经过前期充分准备后，平稳运行的概率较大。

　　从储备棉存量来看，520万吨的储备棉中，新疆棉和地产棉的比率大致在6：4，和我国的需求结构相差不远，加上今年新棉质量较好，高等级棉供应也能够得到满足。从总量来看，本年度向市场供应达300万吨的规模也不会有太大的问题。所以，笔者认为，本年度储备棉市场供应不存在问题。

　　从供需情况来看，据中国棉花信息网的数据，截至1月底，国内商业库存为391万吨，同比增加123.2万吨；工业可支配库存为85.1万吨，同比增加4.61万吨；两者合计476.1万吨，增加127.81万吨。预计2月底工商业库存将在410万吨左右，同比去年增加108万吨，意味着市场对今年储备棉的真实需求有望减少。

　　从企业角度来看，今年是国储净轮出的最后一年，市场上最有性价比的棉花就是这批棉花，要不要多囤一点，也是个两难选择。

　　虽然国际市场较为强势，但鉴于目前国内市场供应宽松的局面，在开始抛储后初期，难以出现大面积的补库行为，而后期有望出现抢购情况。归结到价格方面，近期棉价有望维持振荡走势，难以继续上行。

　　（作者单位：长江期货）