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郑州第二面粉厂参与小麦期市套保纪实

郑州第二面粉厂参与小麦期市套保纪实

期市 给企业经营装上稳压器——郑州第二面粉厂参与小麦期市套保纪实

2000-12-01

    郑州第二面粉厂(以下简称郑州二面)是郑州市最大的面粉加工企业,日处理小麦600吨左右,年生产能力在十几万吨。近年来,郑州二面结合自己的生产实际,充分利用期货、现货两个市场,有效地回避了小麦价格波动给企业带来的风险。谈及粮食加工企业如何利用期货市场这一话题,近几年一直在主抓企业的现货采购及期货交易工作的郑州二面采购部经理黄涛颇有感触——


   
  初入期市 交割接货
    据黄涛回顾,早在1993年,郑州商品交易所就推出了小麦期货合约。但或许是粮食企业自身反应不够敏锐,或许是当时交易所的宣传推介不够,在1997年以前的大部分时间里,小麦期货交易并不活跃,粮食企业参与小麦期货交易的也不多。1997年年底,郑商所再度启动小麦期货交易,采取一系列措施,进一步加大活跃小麦期货的工作力度。在此背景下,1997年12月,郑州二面开始介入期货市场,与小麦期货有了第一次“亲密接触”,并从此再没有分离。

    黄涛认为,粮食企业参与期货交易的优势在于熟悉现货行情和粮食政策,掌握一定的粮源,有自己的现货销售渠道,能够方便地完成期货交割。因此,在企业的最初印象中,认为进行实物交割、拿到小麦才叫套期保值。

    于是,小麦期市成了郑州二面的另一条稳定可靠的采购渠道:

    1998年3月,郑州二面从郑商所河南浚县交割仓库提到一批整齐度高、容重高达782克、水分低于11.6%、延展性好、适合生产拉面粉的小麦,当时正好在郑州二面的天津大沽国家粮食储备库的一位负责人见到货后,当即要求以高出市场价0.02元/斤的价格买断这批小麦发往天津。

    1998年11月,郑州二面从郑商所山东潍坊交割仓库提取的小麦容重高达809克,湿面筋值为37%,稳定时间为5.5分钟,可直接用于企业生产拉面粉、饺子粉。并且,用这批交割的小麦生产的面粉稳定性等各项指标明显提高,投放市场后深受用户欢迎。于是,企业通过交割渠道顺藤摸瓜,找到了这批名为“烟农 15”的小麦的产地,为企业又找到一条现货采购渠道。

    1999年1月,郑州二面从郑商所河南南召交割仓库提取的非标准仓单,贴水3分/斤,到厂价格含运费、蓬布使用费、绳网费、人员差旅费等,比当时的市场采购价格低0.025元/斤,用于企业生产馒头粉。

    通过对期、现两个购货渠道的对比,黄涛认为,在期货市场交割的小麦批量大、质量稳定,交割品质量标准高,入库检验严格,对加工企业的面粉稳定性起到很大的作用;而在现货市场采购的小麦由于采购地区不一、品种不一,小麦的质量差别也很大。

    面粉企业通过小麦期货市场不仅可以获得质量稳定的货源,而且可以回避现货价格波动给企业带来的风险。

    1998年年初,小麦现货价格为1320元/吨,郑州二面与西北某代理商签订了当年8~9月份的面粉远期供应合同,且面粉供货价格已确定,为1.08元 /斤。根据经验,郑州二面认为到时小麦价格将会上涨,于是当时就以1350元/吨左右的平均价位买进1998年7月份的小麦期货合约500张,共计 5000吨。到了7月份,小麦现货价格涨到1400元/吨,期货价格为1450元/吨,郑州二面在期货市场进行交割接货。这笔交易不仅有效地锁定了小麦价格上涨的风险,而且还有效地解决了企业的仓储和资金不足等问题。

    其实,对于这笔交易,当时郑州二面也可以采取在期市对冲平仓,以在期市的盈利来弥补现货价格上涨的亏损,从而完成一次经典的套期保值运作。对此黄涛认为,企业参与期市,从入市到趋于成熟,大概需要两年的时间,经历四个阶段:第一个阶段为套期接货,以上的例子就是企业初入期市时的运作情况;第二阶段才是由实物交割向对冲平仓逐步过渡,在适时的情况下进行少量的实物交割;第三阶段为套利,也就是跨期套利;第四阶段为套期、套利和适当的投机溶为一体。
   
  灵活运作 服务企业
    经过约一年的期市运作之后,郑州二面对期市有了较为深入的认识,企业也从初入期市时的交割接货向充分利用期货市场功能,灵活运作,全方位服务于企业的生产经营过渡。

    谈及近两年来郑州二面在这方面的运作情况,黄涛又给记者举了以下几个事例:

    事例一:利用郑商所小麦期货市场,实现套期保值,盘活资金,降低成本。

    1999年农发行规定,粮食收储单位在确保资金安全回笼的情况下,可以采取先发粮后付款的办法,多促销粮食。于是,很多粮食局、粮管所主动找到面粉加工企业,促销小麦。以河南为例,2000年的促销任务为60亿公斤,力争完成80亿公斤。面粉加工企业完全可以充分利用此项优惠政策,在现货上采取代储的方式,为控制风险,同时在期货市场上套保,使企业盘活资金,降低成本。1999年4月1日,商丘某粮食局主动找到郑州二面协商,要求企业接收1万吨小麦,并约定以1999年11月的郑州现货价作为双方的结算价格,保管费和利息等均不计。郑州二面与其签订了这笔购销合同后,为了避免在11月份结算时价格上涨,就在郑商所分批买入11月小麦合约1000张(每张10吨)。当时小麦的现货成本价为0.48元/斤,在郑商所11月份小麦期货套保价为1076元/吨,即0.538元/斤,减去贴水0.03元/斤,实为0.508元/斤。这次操作,一是规避了价格波动的风险,锁定了经营成本;二是解决了企业资金紧张,贷款难的问题;三是为企业盘活了资金900多万元,增加了经济效益。

    事例二:利用小麦期货市场,指导企业的现货采购。

    期货市场的功能之一是对远期价格的发现,面粉加工企业可以利用郑商所小麦期货市场价格走势,分析现货行情。这样做一是可以在现货市场上买到低价小麦,二是可以指导小麦现货商认清市场形势,适时抛销。如郑州二面在一次小麦采购中,几家卖粮单位互相串通,想以较高的价格销售小麦,在价格谈判中以小麦现货开始启动、将来小麦价格肯定上涨等借口表示坚决不降价。于是郑州二面便拿出了郑商所小麦期货价格走势图以及正在交易的远期合约的价格表,指出小麦期货价格一直处于下跌趋势。在事实面前,售粮企业同盟迅速瓦解,纷纷表示同意郑州二面的报价。

    事例三:利用郑商所小麦期货市场,降低企业收储成本。

    面粉加工企业每到小麦收储季节,总是趁着这时现货价格比较低而大量收储。为此他们往往要四处筹集资金,准备各种收储工具如蓬布、麻袋、石凳、竹把等,动用大量人力物力,加班加点,收储粮食,杀虫防化。这种运作成本大,效率低。如果通过郑商所小麦期货市场进行套保,就可以起到事半功倍的效果。例如郑州二面每年均需要采购小麦十几万吨,介入期货市场后,在6、7月份郑商所小麦期货合约价格比较低时,如果企业在每个小麦交割月份根据生产需要买入相应量的期货合约,就可为完成全年的低价、高质小麦采购奠定基础,而采购成本却可大大降低。

    此外,黄涛还向记者介绍了郑州二面利用郑商所小麦期货市场,保证企业的正常加工增值利润,赢得销售竞争优势,节约流动资金以及推广订单农业,稳定企业粮源等事例。经过近三年的期市运作,黄涛认为,粮食企业只有参与期货套期保值,期现套利,才能最终实现购销工作的双线运行,两条腿走路,保证企业在风云变幻的市场条件下立于不败之地。
   
  调整心态 理顺体制
    在市场经济的大潮中,没有一帆风顺的坦途。回顾三年来参与期市运作的风雨之路,黄涛以自己的亲身感受,提醒粮食企业,在套期保值操作中,应注意以下几个问题:

    一、面粉厂对于套期保值应树立正确而科学的观念。

    对于单纯的制粉企业,经营的目的是为了赚取正常的小麦加工增值利润,尽量避免由于原料价格变动而引起的经营风险;而不应凭投机或侥幸心理赚取因原粮价格变化而带来的投机利益。要保证制粉企业在风云变幻的市场条件下立于不败之地,就应充分利用期货的套期保值来转移价格风险。从利润最大化的角度出发,有人认为应该有选择地进行套期保值,即只在预计现货市场价格发生不利变化时才进入期货市场做套期保值。这种观点尽管有其合理的部分,但必须建立在对今后一段时期内的价格趋势做出正确判断的基础上,否则就会冒更大的风险。而当前小麦市场价格变化莫测,要对其价格趋势做出合理的判断决非易事。所以,对于单纯的面粉加工企业,所谓局限于某一阶段有选择地做套保的做法并不宜提倡,因为面粉厂做套期保值是为了回避价格风险,应从采购、销售和企业生产的连续性等角度综合分析判断,才能取得正常的加工增值利润。短时的、单一地做仍然存在风险,有风险就可能使企业在经营中出现被动。我们应该在每购进不足需折借或代存一批小麦时,即在期市上做一笔相应的套期保值。当然,对于存在粮食贸易业务的加工企业来说,就另当别论了。

    二、做套期保值应掌握好基差的变化。

    套期保值的效果,往往取决于套期保值和取消套期保值时现货与期货之间差价的变化,即基差的变化。期货和现货的价格都是连续变化的,掌握好两者的变化,选择适当的时机平仓,对于保值效果极为重要。例如:郑州二面曾于1999年7月20日在现货市场购入待加工小麦,每吨价格1300元,为了防止小麦价格下跌而使面粉成本相对增加,同时在期货市场售出12月份相同数量的期货合约,价格为1350元/吨;到8月20日,小麦价格果然下跌至1250元/吨,此时按市场价格出售面粉,仅现货市场上的原粮差价每吨就亏损50元,当时期货市场12月份小麦期货价格每吨为1250元,此时若及时买入平仓,则可在期货市场每吨盈利100元。这样操作不但达到了转移风险的效果,而且还在基差变化中每吨额外盈利50元;但如果错过了这个机会,在8月20日没有及时买入期货合约平仓,而是等到了9月20日,此时小麦现货价格仍为1250元/吨,而期货价格却升为1310元/吨,若此时平仓,在现货市场每吨小麦赔50元,在期货市场每吨仅盈利40元,就达不到预期的效果。另外,灵活运用基差的变化,采取期货平仓与实物交割结合的作法,还能收到只赚不赔的效果。

    三、粮食企业介入小麦期货市场,还应做好以下几方面的工作:

    1在企业采购部下面,应设立期货分部或期货信息分部,期现信息有机结合,在此基础上具体运作套期保值。

    2从总经理到业务员看待期货市场价格波动要有一个平常的心态。

    3企业的财务、品控、采购、生产统一运作,确保套保的完整性,不可单一运作。

    4企业领导要有较强的心理承受能力,特别是正确看待虚盈和虚亏。

    5对实施套保操作的人员,要给予极大的工作支持。

    6企业领导对待期货市场的冷热度要把握好,期货工作是一项长期的战略性恒温工作。

    7正确看待交割货物的价值,从价格和品质角度进行综合成本分析核算。

    8根据企业自身的实际情况,制订一套切实可行的期现货运作战略。
   
  后记
  随着我国粮食流通体制改革的深化,关系到国计民生的小麦商品的市场价格波动日趋增大;我国加入世贸组织步伐的加快,国内粮食企业面临着更加严峻的国际和国内市场的竞争,相关企业通过期货市场发现价格以及转移风险的需求也更加迫切。资料显示,美国小麦产量的80%以上进行了不同形式的期货或期权保值,期货市场已成为美国农产品产、供、销体系中不可或缺的避险工具,而我国的粮食企业在这方面做的还远远不够。郑州二面近几年来在期货市场的套保运作,保证了企业正常的经济效益,可以说期货市场已成为企业生产经营的稳压器。郑州二面套保运作的经验,很值得国内的粮食企业学习借鉴。

    在采访中记者还感受到,近几年来郑州二面之所以能够在期货市场持之以恒、坚持不懈地进行套保运作,与其经营管理层敏锐的市场感觉和超前的经营理念是分不开的,与其领导层精诚团结、荣辱与共、锐意进取的精神是分不开的。正是由于公司领导能正确地认识期货、对待期货,正确地看待在套保运作中的虚盈和虚亏,在工作中对具体从事期货套保运作的工作人员予以极大的工作支持,才使得期货市场的功能在企业的生产经营中得到了充分发挥。

    风雨坎坷路,今朝更辉煌。愿郑州二面在市场经济的大潮中一路走好。

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