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资还是赌博?关于“耐心”的几则操盘故事(转)

资还是赌博?关于“耐心”的几则操盘故事(转)

你有成千上万的投资选择,股票,债券,期货,外汇,房地产等等,你只要找到几个属于你的强项,就可以轻松的胜出。没有人强迫你一定要用某种投资方式。往往你周围的人趋之若鹜的投资产品,因为过于拥挤,而无法获得理想的回报。



人们对不熟悉的领域容易被蛊惑,产生不切实际的发财幻想。即使是许多高收入的专业人士,也无法脱俗。



一个兜售投资产品的销售人员通常的说辞是,某某投资项目预期回报20%-30%, 但是这个数字实际上是理论的最大值。



你要冷静的扪心自问,风险有多大?最坏的可能性是多少?你有一般人不知道的视角和见解吗?你有比别人更高明的对这项投资的风险评估的能力吗?



如果一个许诺回报30%的高利贷,但老板一年内跑路让你血本无归的概率是90%,你的实际统计意义上的回报是多少?



如果你是一个电脑工程师,你的朋友买了一个已经涨了四倍的制药公司的股票小赚一笔,你分外眼红,跃跃欲试,你觉得你的胜算会有多大?



如果你是一个挪威小镇的养老金基金,华尔街有人给你卖美国次级贷款打包的投资产品,可以多1-2%的利息,你把镇上的养老的钱全部压上,你觉得你和一个走夜路的盲人有多大区别?



如果你是一个收入不菲的事业有成的中年律师,看到邻居的傻小子二十几岁就靠雅虎的股票成为千万富翁,而且雅虎股票连续涨两三年,你忍受不住那个傻小子的白眼,在2000年的春天终于出手了,把所有的积蓄都压到雅虎股票上,你现在后悔吗?



如果你是一个中国大妈,看到周围人都在买黄金首饰,黄金价格推到了十几年新高,你2011年终于出手了,
你没有想清楚你只是想那种占有黄金的快感,还是要转手卖给下家。你过去几年一直在这两种想法中摇摆,摇摆着,你还开心吗?



如果你没有任何优势,你觉得你是在投资还是在赌博寻求刺激?



除了选择了自己熟悉的战场,选择时间也一样重要。在自己选择合适的时间才出手,否则情愿等待。



对大多数人而言,手里有了钱,就开始痒痒,恨不得马上投入,马上产生收益。尤其是看到周围的人炫耀自己的投资业绩时,自己更是如坐针毡。这样的结果往往是在错误的地方,错误的价位进行了一场错误的买卖,然后被套牢。



真正的机会来到时,手里没有现金而无法投入。许多专业的投资经理,由于每年甚至每个月都要给投资者汇报业绩,压力巨大,反而投资回报并不理想。



让我来讲一个故事。



股神巴菲特有一个合伙人,叫芒格 (Charlie
Munger),1924年生,老头今年九十岁了,仍然活蹦乱跳,讲话滔滔不绝,口无遮拦。巴菲特每年的年度报告总是言必称 “Charlie
and I", 尽管芒格的股份不到巴菲特的五十分之一。



芒格业余还是一家叫做Daily Journal Corp
的报业公司的董事长。作为传统媒体,公司业绩在慢慢萎缩,股价从1999年到2009年这十年基本在40块上下没变。这个公司市值当时不到六千万美元。



芒格只是出于对传统报业的一种留恋保留着自己的股份。公司每年的微薄利润都投入到最安全的短期政府债券里,
拿着不痛不痒的4-5%的收益,十年都是如此。



但是, 2009年突然发生了变化,前所未有的金融危机产生了许多机会。芒格最熟悉的公司 Wells Fargo
(富国银行)股票价格一度在2009年初跌到八块以下 (比两年前最高点下跌了将近80%)。



几十年来,芒格对银行业,尤其是富国银行的运作了若指掌,和其他银行相比富国银行风险最小,更有政府救市,一旦度过风暴这就是一个赚钱机器。这是他最熟悉的战场,这是他最好的时机,在市场极度恐慌的时候,八十五岁的芒格不慌不忙的出手了!



芒格2009年初把Daily Journal 多年来积累的的一千五百万美元的现金用于购买wells fargo
和另外一家银行的股票,到2009年九月份时这笔投入的市场价值涨到四千八百万美元,大约三倍左右。Daily Journal
的股票价格2009年接近翻番。



随后主要靠着芒格的资本运作,目前 (2014年11月)Daily Journal 的股价涨到了220
块左右,15年间从40块涨到220块,年平均回报率12%。 作为比较,同期标准普尔指数包括分红,年均回报不到6%。



投资大师索罗斯曾经说过一句名言:



“当你赚钱时,你往往并不忙碌;当你奋力工作(为提高短期回报)时,你往往对自己的回报业绩感到愤怒。”



" When you are making money, you are not busy ; if you work
furiously, you would be furious at your results. "



这就是投资的魅力所在,如果你有定力,可以把握时机,可以不太费力,仍然获得可观的回报。



其实你不用象芒格一样,等待十年才可以等到你要的机会,过去几年里,实际上每一年都有至少一个你可以抓住的机会。



另外一则故事是关于一个男人的。他是一个非洲男人,一个多年来精心布局全球传媒产业的非洲男人,在微笑。



投资还是赌博?关于“耐心”的几则操盘故事




配图是南非Naspers 集团的前老总,Koos Bekker, 他有四千亿个理由告诉你,为什么视野比勤奋更重要,
为什么长期持有才是王道。



Naspers 在2000年时,以三千二百万美元入股腾讯,换来46%左右的股份。(其中一部分股权是从李嘉诚的儿子李泽楷手中买下)
后来历经公司上市,股权增发,其股份降到34%左右。按照三月二十三日腾讯的收盘价145
港元,总共94亿股,腾讯的市值为一万三千六百亿港元。Naspers
的股份估值四千六百多亿港元,十五年来,一股未卖,投资翻了一千八百倍。



Koos 的中文译音好像“哭死”, 但我觉得十五年后,”笑死” 才更贴切,最能表达贝克老师此刻的心情。



早期不少腾讯投资者赚了几倍,几十倍就把股份全部卖掉了。
IDG资本卖了,李泽楷卖了,马化腾自己也不断卖了不少股份,但Naspers一直始终如一,巍然不动.



Naspers 早年从事互联网投资业务的Charles Searle
先生说起,“我们很早就进入中国市场,我们犯了很多的错误,有很多虚假的启动和挫败。。。腾讯很早就被我们发现,因为他们集聚了很多用户,而且粘性极强。战略上看,这非常有意思。。。最关键的因素,马化腾领导的管理团队,是中国最好的,也被证明是世界最好的之一。”



腾讯股价从2004年上市时的一股四港元,中间按照一比五的比例分过一次股,到现在145 港元,即使你在二级市场,2004年腾讯ipo
时进入,也可以得到180倍的回报。



我还记得,2005年我回国探亲访友时,看到一个小朋友用QQ各种有趣的表情符号和别人在网上打情骂俏,不亦乐乎。当时我对这些小孩子的东西不太以为然,现在回想,实际上是缺乏敏锐的商业嗅觉和对新鲜事物的包容心态.



2013年,当我第一次使用微信,和失联多年的同学朋友实时沟通时,我开始研究腾讯,并且开始不断增持腾讯的股票,一直到现在。



许多人最近常问我的一个问题是,现在买什么股票好?现在还可不可以买腾讯的股票?



这个问题隐藏的台词是,我现在买,几个月后在某一个高点卖掉。然后再来问“现在买什么股票好”这个问题。



这种思维方式的最大问题是,第一,没有人可以精确踩点,低买高卖。一进一出,你就有两次犯错误的可能性。频繁进出,你犯错误的可能性就更大。



第二,成长型的公司,股票突然暴涨的时机,很难预测。如果错过一波上涨行情,投资者往往非常懊悔,拒绝跟进,而是苦苦等待股票回调,却永远等不到。



智商高,学历高的人,往往高估自己对短期波动的判断能力,把平时做事的模式,转移到短期股票投机上,结果往往事倍功半.



最适合我个人的投资方式,我认为,是通过深入的研究,发现一个大的趋势,一个简单但强有力的逻辑。然后去行业里找你最了解,各方面最优秀的公司,不断定期定量加仓,跟着这个趋势走很长时间,而不要太纠结短期的股票波动。



操作上,最理想的是,你天天接触使用这个公司的产品,这样公司的产品战略布局,如果出现偏差,你会比别人,
比华尔街的分析师更早知道.



首先来简单看一下腾讯的财务数据。腾讯三月份刚刚公布的财务报告显示,2014年其全年营收789亿元人民币,比2013年增加31%。税后纯利润238
亿人民币,折合每股大约2.54 元人民币。



账面上各类短期现金存款加起来超过 600 亿人民币,短期债务相对极少。



按照一股145港元的价格,腾讯目前的市盈率大约45左右,许多人觉得贵。所以如果它的股价,在市场波动时回调20-30%甚至更多,我也不奇怪.



有一个东西可以参考比较。硅谷学区最好的Cupertino
市(苹果总部所在地)的房子,一个市价两百万美元的房子,月租五千美元,假如一年平均租十一个月,扣掉两万四千美元的财产税,一千美元的保险,租赁经理管理费三千美元,两千美元修修补补,一年最后到手两万五千美元。从这个角度看,硅谷好学区的房子市盈率是80,比腾讯要高多了。



许多人看到我这个比较,马上会反驳,”硅谷的房产价格预期不会迅速变化,但一个公司的股价可能短期会大幅波动。
“本着”不谈风险只讲回报,就是耍流氓”的原则,让我先来简单地分享一下我对投资腾讯的风险的分析。



首先,如同上面讲的,由于目前市盈率高,所以短期如果金融市场有任何波动,或者腾讯的营收增长放缓,等等,其股价随时有可能回调 20-30%
甚至更多.



对于腾讯而言,其核心竞争力,在于对于用户的粘性,而不是短期的财务数据的波动。只要用户天天使用QQ,
微信和其他腾讯的产品,而不被竞争者吸引过去,那么其地位和价值就是稳固的.



谁会对微信和QQ的市场地位发生威胁?我和许多朋友有过这方面的讨论,这里摘录一部分.



1) 陌陌,脉脉,啪啪,抱抱等等不同属性的社交软件



2) 电讯运营商推出某种底层的免费产品



3 ) 腾讯运营团队自己。如果团队自己固步自封,不能迅速适应新情况的变化。



4) 小米手机,电视,手环,智能家电,小米装修等等,这些小米在物联网上的布局,可能会强迫腾讯在硬件布局上开始有所作为。



如果万一有一天腾讯的产品落伍了,悄悄地被竞争者赶超了,谁会最先体会到里面那些细致入微的变化呢?



你觉得会是我这样,天天使用QQ,
微信,公众号和第三方接口工具的自媒体人,经常和不同地方的终端用户有直接交流的研究者呢,还是坐在办公室里整理财务报表的分析师呢?



说了一些风险,我们来看看腾讯未来的增长潜力.



我这里就只提三个宏观上的看点。



一是腾讯的增长速度势必是和中国整体经济的增长合拍的。作为参考,中国的人均 GDP目前仍然不到韩国的三分之一.



二是移动互联网这个产业的增长速度,肯定超过其它传统产业.



三是腾讯国际化的市场潜力,远没有被发掘出来。一带一路和亚投行的推出,大量中国人出国学习工作移民,这只是中国经济走向世界的序曲.



最后再次强调一下索罗斯说过的那句名言,



“当你赚钱时,你往往并不忙碌;当你奋力工作(为提高短期回报)时,你往往对自己的回报业绩感到愤怒。”



" When you are making money, you are not busy ; if you work
furiously, you would be furious at your results. "



这就是投资的魅力所在,如果你有定力,可以把握时机,可以不太费力,仍然获得可观的回报。
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