肯.费雪《超级强势股》笔记

龙听

第一部分  超级强势股在哪儿
超级强势股是指，买进后3—5年内，价格升幅为3—10倍的股票，买入时价格与绩差公司相近。
超级强势股买入时的技术指标为：未来长期销售收入年均增长率不低于20%；长期平均税后利润率超过5%；买入时，PSR为0.75以下或者更低。
（一）超级强势股的诞生地
超级强势股诞生于危难之时，又要能走出危难。
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（二）谁能成为冠军王
超级强势股是什么
超级强势股不是什么
1、  不是白马股。如IBM，24年的持有复合回报率只有10%。
2、  不是大的公司。扩张起来很不容易，股价提升形成不了共振。
3、   
PSA是否适用于基础工业类股票？肯认为同样适用。但他同时认为，基础工业类股票的PSR基数要低。一般在0.4以下可以买进，0.8以上或者不到0.8以上就要卖出。对此类股票做波段性操作也是颇为成功。实践证明，股票质地越好，PSR值在最低点时也高，有的在1.5左右，但并不妨碍该股是一个低估的好股票。

肯认为，PSR值是掌握股市进出时机一个很好----可能是最好---的工具。

个人认为，超级强势股特征：（1）低PSR；（2）公司基本面开始发生变化，利润和销售在未来的预期将发生变化；（3）股价将随着PSR和销售额的变化发生双重发酵作用。

投资超级强势股的重要一步，是买入本行业基本面真正杰出的公司。真正的超级强势股，是那些以正确的价格购入的超级公司的股票。超级公司的年均成长率应在扣除通货膨胀率以后达到15%以上，它拥有不同寻常的竞争优势，因而具有突出的赢利性，毛利率和净利率都较高。理想的状况是，在你买入该公司时，金融界对该股的评价并不怎么好，反而可能很差。超级公司肯定不是当今的明星公司。超级公司不一定有第一的市场占有率，但有能力提升产品的市场占有率。

超级公司的基本面包括以下特征：

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关于营销。一流的营销所以重要，因为它能满足公司发展的唯一需求：顾客。一流的营销包括七个方面的内容：广告、市场调查、促销、公共关系、销售管理、服务、策略和产品策划。最后一条最重要。服务是公司的销售工具，也是许多公司的致命伤。聘请第三者作服务代理人，应抱着很大的怀疑心理。
关于产品防火墙。寻找别人没有的优势，带来的后果是该公司的产品毛利率较之同类产品要高。

管理层持股很重要。管理层的所持股票的价值应超过管理层薪水的十倍才有意义。如果一、二个人握有控股权，公司很可能大赢，也可能大失败。董事会无法保护少数股东的利益。控股权适当分散的公司，管理层视股东为公司的所有人，有权分享未来的荣誉。控股权过于集中的公司，少数股东常常受欺侮。少数联系解密的一群人控股，需要了解他们是什么样的人，如果做不到这一点，最好离开这家公司。
第三部分  利润分析

    提高获利能力效果最持久的办法是提高产品的毛利率。大部分优质公司至少需要支出营业额的20%用于必要的开支。如果一家公司要赚取5%的利润率，上交利税是50%，那么该公司的毛利率至少要达到30%以上。

   第四部分  如何做
（一）神奇的钥匙
关注企业，而不要关注市场。我每月去一次图书馆，只翻阅专业杂志。重点了解：谁生产高品质的产品？谁是别人所说的领头羊？谁获得了技术和商业奖励？参加金融和技术会议，也是一条最重要的途径。
（二）超级强势股在哪里？
超级强势股存在以下三类情形中：（一）在我熟悉的领域里寻找到的PSR和PRR均偏低的公司；（二）寻找不受金融界垂青的赔钱公司。公司出现阵痛，金融界一般总会逃之夭夭，但一些PSR较低的潜在超级公司会深藏其中，需要到图书馆、专业会议、与专业人士交谈等方式搜寻注。要学会运用“反向操作投资人的观点”。要背离大众，就要知道大众的想法；股市中最受欢迎的股票是当下最不受欢迎的股票。切记。
（三）何时卖出
1、最好的答案是永远不要卖出；
2、股票的PSR上涨的很高。一个PSR达到5的公司，如果净利率达到10%的话，则该股的市盈率已经达到了50倍，着实有些高得可怕了。一般来说，PSR超过了3以上，就要保持高度的警惕；
3、公司失去了成为超级强势股的特征。
阅读分析：如果是适当的价格和时点都正确的话，能够继续确保优于平均水准的增长率，且PSR值低的合理，那我就会抱牢不放。五年后该股的升幅将达到：如果该公司每年营业收入增长率为25%（25%的营业收入增长率为超级强势股的最低增长要求），PSR值为0.6,且五年来一直保持不变，则该公司每年将升值25%，五年复利为3倍；随着金融界对该股关注的增加，该股的PSR值如果增大到3，则该股的价值将多增加了5倍，两权共振，该股的投资价值将突增到15倍，可谓升幅巨大。这得之于投资复利和投资共振的结果。但有这种情况，如果这家公司过于庞大，该股的PSR值有下降的压力，因为高PSR值已经提前分享了公司高成长所带来的市值增长，未来的发展是该公司营业收入继续大幅增长，但市值（股价）却不增长，这样该公司的PSR值就会下降。这意味着该公司已经提前失去了持续为投资者带来收益的潜力，公司也失去了成为超级强势股的基本特征。这也是为什么要在PSR高点买入的投资原因，是一种投资战略行为，而不是短期投资技巧的选择，等看到玫瑰凋谢时已经为时已晚了。