甲醇供应上升，弱势震荡

龙听

1月以来，甲醇期货走势由强转弱，震荡走低，价格重心下移，目前主力合约在2300元/吨上下震荡。主要是由于前期的利好已兑现，冬季限产的多头行情已告一段落。目前内地的气头装置复产已陆续开始，伊朗之前大批检修的装置也逐步复工，预计后续供应压力加大。现货方面，内地甲醇市场价格逐步下滑，主要是由于春节假期前生产企业有排库压力，叠加疫情反复使得内地物流紧张，多地运费出现上涨等情况，企业积极出货导致出厂价格逐步下调。沿海甲醇经历了先涨后跌的走势，在1月下旬前，沿海甲醇价格持续强于内地甲醇。而后直到月底，受到内地价格松动下跌、西南天然气头陆续恢复生产和伊朗重要甲醇装置逐步复工等利空消息的影响，市场情绪转弱，持货商的心态从挺价惜售变为排货避险，价格加速下跌，目前现货的跌势和节奏逐渐向期货靠拢，利空情绪得到释放。本文从基本面角度出发，解析甲醇的供需现状及预期。

供应端，国内方面1月甲醇整体装置开工负荷为70.13%，环比下降1.08%，西北地区的开工负荷为81.94%，下跌1.36个百分点。1月西北地区部分甲醇装置检修或者运行负荷不高，导致西北地区开工负荷下降；而华北、华中、西南地区部分装置停车，导致国内开工负荷下滑。天然气头限气提前结束，将于 1月底2月初陆续重启，四川玖源50万吨已开车，卡贝乐80万吨计划2月5日开车，泸天化等装置待定。气头的陆续复产使得供应量增加，对甲醇价格形成一定的压力。港口方面，1月中上旬港口价格持续走高至2500元/吨附近，05基差也不断走强，维持在150元/吨以上。下旬受到内地甲醇价格大幅下跌以及外盘重要装置陆续重启等因素的影响，价格与基差都开始走弱。进口量方面，据海关统计，2020年12月甲醇进口量110.63万吨，环比减少0.04%，同比增加7.52%。受前期外盘装置集中检修的影响，进口量一季度有一定的减量预期，但进口基数仍旧较大。以目前的情况来看，国外的供应预计在2月末恢复，由于船期等因素，进口供应4.5月或将在国内的进口量中体现。库存方面，1月末港口库存103.7万吨，月度去库约17万吨，到港延迟使得港口压力不大，对港口价格起到了一定的支撑作用。受月底长江封航影响，部分应于1月下旬至月底到港的进口船货再度延迟至2月上旬到港，预计2月上旬到港船货相对集中。进口恢复供应后，港口库存有累库预期。前期由于甲醇价格内地弱港口强的现象，内地至港口套利窗口打开，但疫情使得运费高企，货运受限，实际的冲击力度有限。

需求端，传统需求近期开工率稳定。但目前为需求淡季，疫情的反复影响河北和山东等周边地区的传统下游厂家的生产，影响偏空。新兴需求方面，上周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.24%，环比下跌1.09%，下降主要因为大唐多伦半负荷生产。MTO整体开工率较高，消费维持高位。近期甲醇价格回落，而聚烯烃终端需求较好，价格反弹，甲醇制烯烃的盘面利润恢复至1000元/吨以上。

从以上分析得知，国内西南天然气头限气以及外盘装置检修逐步兑现，未发生特殊情况，国内外装置已陆续复工，供应压力增加。一季度进口量缩减等利好已被消化，需求则维持，基本面较前期有所弱化，开启淡季模式，盘面氛围转弱，预计震荡偏弱走势。还可以看到，目前港口库存连续去库为价格提供一定的支撑，下方空间有限。