港口大幅去库 MEG强势上涨7.9%

龙听

　　本周MEG因港口大幅去库7.45万吨、及供需表现良性，强势上涨近7.9%；与之关联度较高品种PTA也上涨近3.6%‘；此外，受上游企业预售、及节前备货需求影响，塑料相关品种小幅上涨，其中PP、塑料涨幅相对居前，分别收涨1.4%，1.3%。甲醇方面，因伊朗逐步恢复供气，市场看跌情绪犹存，小幅回调1.8%。

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　　MEG

　　隆众投研认为港口大幅去库7.45万吨，近阶段乙二醇或高位震荡理由：

　　1、供应方面，本周（1月22日月28日）乙二醇供应量小幅上升，周产量为17.53万吨，环比+1.8%，同比+1.21%。

　　2、装置变动方面，本周内蒙古荣信40万吨、通辽金煤30万吨，永城永金1#20万吨重启，远东联45万吨装置提负至7-8成，恒力石化（600346）180万吨装置开工恢复至8-9成；然独山子6万吨检修推迟重启，国内供应量小幅提升。截止目前本月装置检修涉及产能396万吨，1月损失量预计在26.65万吨。

　　3、港口库存方面，本周主港库存约59.28万吨万吨，较上周大幅去库7.45万吨，进口货源方面，下周预计到港量在15.7万吨，短期仍旧维持去库态势。

　　4、需求方面近阶段下游刚需补货意愿逐步走弱，且考虑到季节性检修因素，多数终端企业已开启放假模式，后期对乙二醇需求或逐步减弱。

　　综上所述，近期国内乙二醇供应端有所恢复，然港口维持大幅去库态势，尽管需求端因终端放假等因素存走弱预期，但供需矛盾并不尖锐，且煤制价格相对坚挺在4300元/吨附近，节前仍以高位震荡为主。后期重点关注下游终端开工、及煤制产量回归情况。

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　　PTA

　　隆众投研认为下游大规模开启放假模式，节前PTA或存小幅回调预期，理由：

　　1、成本端方面，近期OPEC+减产执行率符合预期，然欧美疫情及美国新版刺激政策推迟加重市场担忧，短期油价仍以震荡为主，暂无明显利好支撑；PX方面，多套装置重启，整体供需开始趋于平衡，加工差边际修复放缓，成本端驱动力逐步放缓。

　　2、供应方面，本周逸盛宁波200万吨停车检修，但福建百宏250万吨新装置顺利投产以及福海创450万吨装置重启运行，供应端增量较为明显。

　　3、下游需求方面，下周聚酯端腾龙24万、泛亚26万、嘉兴逸鹏12.5万吨、张家港欣欣15万吨等多套装置计划检修，聚酯端需求逐步减少。

　　4、终端方面，织造端已于1月底开启大规模放假模式，年前备货意愿逐步转淡，后续开机率仍存下滑预期。

　　综上所述，供应端压力逐步显现，且临近春节下游终端停车放假，短期供需矛盾或指引价格走向，存小幅回调可能。

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　　PP

　　隆众投研认为基本面上下游博弈，价格预计将盘整理由：

　　1、供应方面，本周聚丙烯开工率环比.52%至89.83%，周内装置检修损失产量4.27万吨。下周期宁波富德、河北海伟，暂无计划内新增停车企业，预计开工率窄幅上升为主。

　　2、库存方面，本周PP企业库存40.29万吨。其中两油PP库存环比-14.54%，主因近期贸易商维稳出货，下游备货比预期要好，低价接盘为主，促使两油加速降库。

　　3、需求方面，本周规模以上塑编企业整体开工率-6%至40%，同比+10%。预计下月塑编开工率仍将下滑。BOPP厂家新单刚需跟进，场内供需较平衡，下游备货心态转淡，多谨慎观望市场动态，场内交投氛围平淡。

　　4、进出口方面，近期进口窗口关闭，进口资源减少，对国内市场的供应压力减弱，而亚洲地区需求良好，加之中东、印度等地有断货情况出现，出口窗口打开，有助于国内资源的消化。

　　综上所述，近期PP市场供需矛盾有所弱化，基本面上下游博弈局面下，行情仍将以震荡盘整为主，以拉丝为例，预计下周华东地区拉丝主流价格在8200-8450元/吨。

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　　PE

　　隆众投研认为下周交易量或将下降，价格上行有压力理由：

　　1、供应方面，本周聚乙烯开工率环比+1.34%至93%，周内装置检修损失产量1.59万吨。检修装置陆续重启致使整体开工率上升。分品种来看，低压品类转产中空以及管材较多，薄膜生产占比降至5%，处于历史均值水平，而高压薄膜生产陆续提升，周环比上升0.67%，未来高压领域薄膜占比将继续提升。

　　2、库存方面，PE总库存量周环比-13.61%，预计下周国内聚乙烯行业供应端库存小幅走高，但整体库存暂无压力。近期各销售公司积极预售，加之下游企业节前备货需求支撑，行业供方库存整体偏低。

　　3、需求方面，下游行业需求出现分化，包装膜，酒精桶需求增加，但是农膜和管材需求大幅下降。目前下游企业部分停机放假，但政府鼓励企业员工于工作地过年，且据调研部分下游企业春节假期将维持开机状态，因此下游制品行业开工率将高于往年同期，对原料存在刚需消化。

　　综上所述，目前各大区前沿库库存偏低，供应端并无压力，下游部分企业节日期间正常开机，对原料消化量高于往年同期，下周市场交易量存在下滑预期，或对价格形成压力，预计下周华东地区LLDPE薄膜料价格预计在7800-7950元/吨。

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　　PVC

　　隆众投研认为下周市场或有价无市，价格维持稳定将是大概率理由：

　　1、供应方面，本周期PVC生产企业周均开工率在83.17%，环比+1.07%，同比+9.43%。其中电石法开工率在83.57%，环比+0.24%，同比+8.07%；乙烯法开工率在81.58%，环比+4.35%，同比+14.77%，企业开工回升。

　　2、库存方面，本周PVC生产企业库存环比+4.83%，企业预售环比+14.2%。社会库存环比-0.48%，同比-23.47%。1月份企业出口订单良好，西北地区企业以及山东部分企业出口份额增量明显。

　　3、需求方面，临近春节假期，本周国内PVC下游制品企业整体开工率呈下降趋势。小型工厂缺乏订单支撑，月中开始陆续放假休息。大中型下游工厂担忧节后复工延迟，本周寻机会适当补库，开工相对平稳。

　　综上所述，下周来看，供应面，PVC生产企业继续维持稳定开工，目前暂无新检修企业。需求端，下周基本无下游制品企业再行大量询盘采购，仅零星小单，节日气氛将逐步增加。预计下周PVC现货市场价格持稳，华东电石五型料价格看7250-7400元/吨，市场逐步进入有价无市状态。

　　PVC社会库存变化趋势

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　　甲醇

　　隆众投研认为下周内地甲醇市场仍存下跌空间，港口价格存上涨预期理由：

　　1）港口及内陆库存继续下滑，利好市场心态；

　　2）西南主要气头装置多集中1月底或2月初重启恢复；

　　3）2月份进口预期仍处低位，港口仍存降库预期。

　　1）春节临近，运输偏紧局部运费高企，不利于甲醇货物流通；

　　2）终端需求进一步走低，传统开工仍有走低预期；

　　3）烯烃开工继续维持高位，需求平稳下支撑港口价格。

　　预判：

　　综合来看，后期受西南天然气装置复产影响，内地供应面存增加预期；港口在2月进口量预期低位及库存下跌情况下，走势维持坚挺，需求方面，烯烃维持高开工率，传统需求仍有下滑风险，煤炭及天然气价格走弱对甲醇成本端支撑下滑。隆众预计，下周内地甲醇市场仍存下跌空间，港口价格存上涨预期。

　　End