液化气 三重利空压制

龙听

近期，国际原油上行动力减弱，对液化气市场的支持略显不足。当前，投资者观望情绪加重，叠加需求端仍未见起色，短期液化气价格或维持弱势。长期来看，2021年国际原油价格或维持修复逻辑不变，预计液化气价格整体将呈现先抑后扬走势。

现货价格回调明显

年初，液化气价格一度拉高，但上行势头稍显乏力。1月中旬左右，液化气期现货价格均呈现迅速回落走势，截至目前，累计跌幅在550—600元/吨。从基准地华东市场来看，现货价格近期回调明显。一方面，液化气价格长期处于高位运行，下游抵触心态增加，液化气出货受阻，库存累积；另一方面，国内疫情出现反复，多地运输受限，液化气资源外流遇到阻碍。

另外，近期外盘价格明显走跌，进口成本也有所下降，对国内液化气的支撑乏力。同时，从成本端来看，国际油价上行有压力，近日走势以盘整为主，价格涨跌反复，对液化气也无明显支撑。

库存水平持续上升

国内生产企业商品量库存持续上升，近一周库存量增幅达16.24%。各地区的库存均有上升，其中华南及西部地区的库存上升相对明显。华南地区近期价格走弱明显，下游多谨慎观望，厂商走货持续不畅，库存压力加大；西部地区降雪，资源外流受阻，企业库存出现累积。港口库存方面，华南库区多地库存水平处于相对高位，且有个别库存已接近满库。华东地区近期港口库存量因到船较少略有下滑。后期仍需关注港口实际到船、新增船舶及船期如期到港等情况。

目前国内疫情出现反复，多地运输受到限制，导致液化气资源外流相对困难。同时，为减少重污染天气影响，近期政府加大了对运输车辆的管制，运输效率出现下滑。液化气国内市场需求整体表现一般，民用气主要以刚需为主，但在近期下跌行情下，下游多持观望情绪，入市者偏少。

液化气基差明显走强

近期液化气主力2103合约承压下行。基差方面，上市初期主力合约基差在193.67元/吨，随后基差不断回归，自2020年4月底开始呈现明显的现货贴水现象，最小值一度达到-1008.33元/吨。2020年9月初原油价格下跌令液化气盘面承压，加速了基差回归。自2021年1月上旬开始，基差明显走强，目前基差水平在107元/吨，基本接近上市初期水平。

总之，成本端暂时对国内液化气市场无利好指引。从液化气现货市场来看，近期各库区库存水平均有不同程度上升，而下游需求一般，业者多持观望情绪。短期内液化气期价大概率维持弱势振荡，中长期可等待成本端及需求端的指引。（作者单位：徽商期货）