焦点：MSCI明晟新兴市场指数接纳中国A股的影响及意义

龙听

路透上海5月15日 - 全球市场研究和指数编制公司MSCI明晟周二表示，将于6月和9月分两步将234支中国A股纳入其新兴市场指标股指。此举料将带动外资涌入中国股市。


资料图片：2015年9月，中国上海，人们走过上海证交所股票信息显示屏下方。REUTERS/Aly Song
虽然一些外资仍对中国股市2015年的崩跌心有余悸，并且担心中美两国的贸易摩擦，但他们更担心错过投资机会。外界广泛预期，这种心理料会刺激海外投资进入中国内地股市。

去年6月MSCI明晟决定将中国A股纳入其新兴市场指标股指，在2017年引发了中国蓝筹股的一波涨势，不过今年中国股市出现了修正，因投资者担心贸易战若爆发将不利于中国经济。

但随着被正式纳入MSCI明晟指标股指的日子临近，有迹象显示投资者对于中国大盘股的兴趣再度兴起，一些资产管理公司正在加紧推出追踪MSCI中国A股指数的基金。

**确切地说，什么是被纳入MSCI明晟指数？**

MSCI明晟是一家位于美国的指数供应商，编制备受关注的股指。MSCI明晟将把234档中国大型股纳入其新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。被纳入的主要是蓝筹股，比如上汽集团(600104.SS)，或者知名品牌贵州茅台(600519.SS)。

**为什么这很重要？**

外界非常关注并且信任MSCI明晟的指数。以MSCI明晟新兴市场指数为基准的基金所管理的资产超过1.6万亿(兆)美元。这意味着，中国A股被纳入该指数后，这些基金将必须买入中国股票，以符合指数基准避免偏离。

一些分析师估计，最初流入中国股市的资金规模约为200亿美元。完全纳入中国A股后，流入的资金可能增至3,000亿美元，正如很多市场观察人士预期的那样。但有些投资者预计，短期内流入的资金规模将会小得多。

这234档人民币计价股票(或称A股)在将中国纳入的初步阶段中，初始纳入因子为2.5%，总计占MSCI明晟新兴市场指数0.39%的权重。第二阶段将在9月进行。

进一步纳入后，将提高中国A股所占权重，而且将纳入中型A股。完全纳入后，中国A股在MSCI明晟新兴市场指数中所占权重将达约18%。

**为何没有更早发生？**

MSCI明晟在2013年将A股置于评估名单，但未将A股纳入任何指数之中，原因包括资本流动限制及资本利得税不确定性。该公司在2015年和2016年继续拒绝接纳A股。

最终，在与国际投资者进行第四次沟通与咨询后，MSCI明晟2017年6月宣布在2018年将部分A股纳入其指数，承认了中国在改革资本市场方面的努力。

**外资如何购买中国股票？**

中国股市并不完全对外资开放，但外资可以通过几种渠道参与进来。

—合格境外机构投资者制度(QFII)，允许部分机构直接投资中国股市，但有一些限制。国家外汇管理局已授予995亿美元的QFII投资额度。

--人民币QFII。这允许将离岸人民币CNH=D3用于投资中国股市。

—沪股通和深股通。这两个连接香港股市和大陆两大交易所的投资机制，允许投资者通过香港投资中国股市，反之亦然。5月1日起，沪股通及深股通每日额度分别从130亿元人民币调整为520亿元人民币。

全球投资者此前一直担心，因为被动指数基金需买入新的A股成分股以避免出现追踪误差，所以在MSCI明晟接纳A股期间，股票互联互通机制下香港流向大陆的资金可能突破每日限额。

**外资投资中国股市有何趋势？**

外资在中国股市的投资一直处于上升之势，但规模仍相对较小。对投资流入规模存在限制，不过即便如此，互联互通机制的北向每日额度也很少被突破。外国投资者曾列出一系列担心事项，从不熟悉中国企业到对公司治理心存担忧等等。

自MSCI宣布将把中国A股纳入其指数以来，部分追踪MSCI中国A股国际通指数的基金已出现大规模资金流入的情况。



**分析师预计会有更多纳入吗？**

是的。

MSCI已表示，更多纳入将取决于中国放松资本市场管制的举措，包括给予外资更多市场准入，继续完善停复牌机制，以及进一步放松对于创建指数挂钩型投资工具的限制等。

MSCI并称将继续监测情势发展，并且一旦考虑新纳入会公开征询投资者的意见。

瑞银策略师高挺预计，未来几年外资在A股市场的占比有望从目前的不足2%提升至10-12%，这在一定程度上要拜MSCI进一步纳入中国股票所赐。

总部位于纽约、聚焦中国题材的资产管理公司KraneShares预计，包括A股和海外上市的中资企业在内，未来几年中国在MSCI明晟新兴市场指数的权重将从目前的30%升高至40%以上，这要归功于MSCI的纳入。(完)