近来甲醇在“强现实”及“弱预期”中博弈，主力合约在创下2562元/吨的去年年内新高后出现回调，调整后盘面在2300元/吨附近僵持。

2020年12月以来，甲醇期货呈现冲高回落的态势，目前已回吐了12月以来的涨幅，价格在2300元/吨附近振荡。主要是由于市场对伊朗装置停车及限气存疑、下游需求对高价的抵触及高位获利盘兑现等因素，市场情绪不稳使得整体商品市场进入调整。

图为甲醇期现价差

图为甲醇制烯烃盘面利润

现货方面，内地甲醇稳中振荡上移。尤其山东地区，受疫情反复影响，物流受限，北方多地运费出现上涨，导致山东地区接货成本上升，进而对当地甲醇市场形成支撑。港口甲醇走势稍强，持货商心态在挺价惜售和降价排货避险之间摇摆。本文从基本面角度出发，解析甲醇的供需现状及预期。

供应端，国内方面，上周甲醇整体装置开工负荷为69.37%，环比下降0.03个百分点，西北地区部分甲醇装置恢复运行，但江苏、河南部分装置停车，导致全国甲醇开工负荷略有下滑。但后期重启的装置较多，例如陕西精益化工、中原大化等，西南天然气头的复产时间尚未确认，预计国内供应量充足，将持续上升。

图为国内供应端装置开工率

进口方面，进口价格坚挺，不断上涨，1月以来CFR中间价在302.5—312.5美元/吨，对沿海甲醇价格形成支撑。非伊货源偏紧，远月到港的非伊船货固定价参考商谈在340—345美元/吨。甲醇期货前期大幅拉涨的因素之一就是外盘装置的检修，导致进口减量预期，目前这一利好正逐步兑现。伊朗装置因天然气限气及装置稳定性等原因Marjarn165万吨、ZPC1#165万吨计划检修至2月中旬，特立尼达和多巴哥也有两套甲醇装置因原料供应的问题临时停车，开车时间未知，马油2#也有短停。各地区多套甲醇装置集中检修，导致了市场可流通货源持续减少。

图为甲醇月度产量

以目前的情况来看，国外供应预计在3月恢复，由于船期等因素，进口供应5月或将在国内的进口量中体现。重点关注装置的重启时间，谨防长约谈判后外盘集中停车的积极性减弱。库存方面，上周卓创港口总库存107.9万吨，环比下降8.86万吨，大幅去库，港口压力较小，基差持续强势。

需求端，传统需求主要有甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE，近期开工率稳定。但目前为需求淡季，疫情的反复影响河北和山东等周边地区的传统下游厂家的生产，影响偏空。新兴需求方面，煤/甲醇制烯烃近年来已经成为甲醇最大的下游需求，占甲醇下游需求的比例达到50%左右。上周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.55%，环比上涨0.61个百分点，鲁西、斯尔邦装置陆续重启，MTO整体开工率维持在九成附近，目前消费维持高位。MTO装置多为大型装置，相对于传统下游的分散、劳动密集型企业，受疫情的影响较小。

前期甲醇价格反弹，整体产业链利润开始重新再平衡，甲醇制烯烃的盘面利润出现回落。MTO下游利润缩减，使得企业对高价货接货意愿不强，从而影响装置的开工率。

图为甲醇各港口库存

从以上分析得知，外盘装置检修，内地气头装置停车引发供应减量，需求维持高位，甲醇基本面改善有目共睹，上一轮强势上涨的利好预期正在逐步兑现，近来甲醇在“强现实”及“弱预期”中博弈，主力合约在创下2562元/吨的去年年内新高后出现回调，调整后盘面在2300元/吨附近僵持。目前国际原油价格高位振荡，对整体化工品有一定的支撑。甲醇基本面无太大的变化，缺乏新的利好驱动，盘面整体以振荡为主。在港口价格偏强，基差持续走强的情况下，甲醇期货价格有一定的支撑，下方空间有限。（作者单位：福能期货）