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标题: 【能化月报】原油下挫 沥青基本面维持弱势 [打印本页]

作者: 龙听    时间: 2020-11-2 09:59     标题: 【能化月报】原油下挫 沥青基本面维持弱势

摘要

行情回顾:本月沥青主力合约期价(BU2012)低位震荡,月底受原油大跌影响下挫;现货方面,虽然上中旬中石油和中石化主营炼厂上涨100元/吨左右,但月未原油大跌,11月沥青现货价格可能下调幅度较大。

宏观环境:国外疫情再度加重,部分国家重新封锁,美国和国内股市以大幅回调为主,A股成交量较前期明显萎缩。国内相关指标显示国内经济仍在恢复,但部分小微企业和就业形势同比往年仍旧严峻,投资者需警惕冬季的疫情二次大规模爆发造成的系统性风险。

供需关系:今年11月的沥青排产量为336.5万吨,环比上月减少3.5%。虽然10月沥青炼厂开工率下跌1.5%,为56.3%,但同比和环比仍是高位。在炼厂生产沥青利润仍旧较好的情况下,整体供应端充足,短期沥青高供应的问题仍旧难以缓解。此外,马瑞油基本以稀释沥青进口,原料端炒作和短缺的问题或暂时告一段落,利空沥青价格。天气方面,根据中国天气网预报:11月上旬,云贵和海南地区降雨同比往年偏多,其余大部分地区降雨偏少;11月中旬,冷空气势力减弱,全国大部分地区气温较往年偏高,尤其是西北东部、华北、云南和黄淮等地。库存方面,炼厂积极排库,部分炼厂库存不高,库存环比上月小幅下跌;社会库存环比上月有一定累积,下游需求并没有在沥青传统旺季的时期迎来大幅增长,同时也侧面反映出今年基建恢复情况并不及此前预期。未来东北和西北地区项目收尾,短期再难出现更多增量需求,外加寒冬到来,整体需求或进一步萎缩,且原油大幅下跌对沥青的成本端支撑减弱,短期沥青基本面或仍维持弱势。

操作建议:短期中性偏弱,偏空思路为主,暂时观望,BU2012下周参考震荡区间2100-2300元/吨。

不确定风险:国际原油价格大幅波动



行情回顾






价格影响因素分析

1.供需分析

1.1沥青供给

1.1.1、沥青开工率与沥青产量情况



1.1.2、沥青炼厂检修情况


1.1.3、沥青社会库存



1.1.4、沥青炼厂库存




1.2、沥青利润


1.3、沥青需求情况

根据第一商用车网的数据,2020年9月,我国重卡市场预计销售各类车型13.6万辆,环比增长5%,同比增长63%。这个涨幅,意味着重卡行业已经连续六个月刷新历史记录,并且,从4月到9月这六个月里重卡销量的月均涨幅达到了69%。13.6万辆这个数据,也创造了重卡行业9月份销量的新高,比2017年9月10.11万辆的销量水平多出了3.5万辆。除开2020年底前淘汰国三排放柴油货车,需要新采购国六排放的因素,今年下半年基建项目陆续后移,刺激作为生产资料的重卡需求也重新在疫情小范围结束后迅速回补。挖掘机也有明显的增长,主要因为弥补延误的工期,存量更新、环保升级、政策提振等多重因素驱动,但挖掘机开工小时数同比往年有明显的下降,可能由于今年部分地区仍放缓施工进度和不理想的天气因素所致。全国固定资产投资方面,今年4-9月的中部、西部和东部地区的固定资产投资同比往年增加明显。







行情展望

未来东北和西北地区项目收尾,短期再难出现更多增量需求,外加寒冬到来,整体需求或进一步萎缩,且原油大幅下跌对沥青的成本端支撑减弱,短期沥青基本面或仍维持弱势。

策略

操作建议:短期中性偏弱,偏空思路为主,暂时观望,BU2012下周参考震荡区间2100-2300元/吨。




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