原油：利比亚供应压力增加，需求担忧挥之不去，油价陷入弱势格局

　　供给方面，OPEC+继续执行减产协议，但前期未达标国家的补偿性减产实施不到位，且利比亚供应逐步恢复，OPEC+原油供应压力有所增加；不过拉尼娜现象大概率发生增加秋冬季美国飓风发生频率，扰动原油生产，美国原油供应恢复有限。需求方面，欧美及部分发展中国家疫情形势依旧严峻，新一轮封锁政策的实施加重市场对经济复苏的担忧，总需求低迷仍将是压制大宗商品市场的重要阻力之一。

　　聚酯产业链：新装置投产压制下，PTA、乙二醇易跌难涨；短纤供需压力不大，产业链中多头配置为宜

　　四季度中后期，PTA及乙二醇有多套新装置计划投产，供应压力大增，PTA及乙二醇中长期熊市基调难改。新品种短纤扩产相对有限，下游因防疫需求有超预期表现，在产业链中多头配置为宜。不过各环节扩张速度及投产时间的错配也将改变市场预期，后期聚酯市场仍将反复博弈“弱预期走跌”与“预期落空后修复反弹”行情。需警惕PTA行业联合减产事件再度发生，密切追踪装置开工情况及库存动态。

　　策略推荐：

　　大周期上PTA、乙二醇维持空头配置；若原油出现超预期反弹、终端订单持续好转、装置检修/停车超预期或进口缩量明显（乙二醇），短周期可博弈波段反弹，优先选取短纤多配；灵活做多/做空短纤利润（短纤-0.86PTA:2300-3000范围）。

　　风险因素：地缘政治风险、海外疫情反复、宏观系统性风险、上下游装置检修及投产进度