国庆中秋长假前最后一个交易日，A股继续表现为弱势振荡走势，沪指冲高回落在3200附近遇支撑，全日小幅收跌0.2%于3218.05，录得5连阴，当月累跌5.6%。

市场节前效应明显，资金无心恋战，成交量连续5日萎缩，两市成交金额仅5000亿元，创业板指表现较佳，小涨0.44%。两市涨停家数31家，跌停10家，北向资金净卖出29.04亿元，其中沪股通12.74亿元，深股通净流出16.30亿元，已连续8日净流出。

标的波动加大，期权市场活跃度上升，沪市50ETF期权成交量为149.9万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为154.4万、25万、9.4万张，权益类期权市场沉淀资金已达210亿元左右规模。50ETF期权成交PCR为0.73，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.8、0.73，认购期权成交量明显偏多。

当月ETF期权合约成交占比在85%附近，投资者主要集中在当月10月合约上进行交易。金融期权持仓量较前一交易日亦增幅明显，市场参与者买入期权过长假，当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别变化+10%、+8.2%、+22.1%、+0.8%至137.7万、112.2万、23.5万、6.6万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的81.0%，当月合约持仓量占比在64%左右。

从各行权价成交持仓分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于浅虚值期权上进行交易，10月3.30、3.4行权价认购期权合约成交量合计近40万张，深市期权平值附近合约同样十分活跃。

持仓方面在深度虚值期权上增幅明显，投资者寄希望于买入较少权利金，当节后行情出现大幅波动时以小博大赚取超额收益。国庆假期较长，不确定性大增，导致前几日期权隐含波动率持续上行，当月IV最高涨近30%，9月30日日内IV走势与标的表现为负相关，远月合约IV回落较快。

受短期情绪影响，波动率期限结构呈现为近高远低，与实现波动率相比，目前隐含波动率处于偏高位置。

                                                  （作者单位：永安期货）