本周股市进入回调整理，昨日盘中虽有反弹，但力道较弱，沪指收平于3320.73点，日内振幅不到1%，权重股为代表的沪深300指数小跌0.26%，创业板指从开盘涨近1%收跌至0.5%。值得注意的是两市成交量大幅萎缩，北向资金全天净卖出20.82亿元，其中沪股通净卖出10.23亿元，深股通净卖出10.6亿元。个股表现为涨多跌少，涨停个股96家，跌停13家。

伴随市场继续盘整，金融期权成交量维持在低位，50ETF期权成交量为148万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为169万、22.5万、8.2万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的114.1%份额。随着股指期权进一步放开交易限额，其成交量增长相对幅度更大，沉淀资金已达55亿元左右规模，为50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为0.89，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为1.11、1.15，认沽期权成交量略高于认购期权。当月ETF期权合约成交占比在85%附近，投资者主要集中在当月8月合约上进行交易。

金融期权持仓量无太大变化，当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化0.01%、-1%、0.5%、2.5%至286万、228万、52万、13万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的79.1%，当月合约持仓量占比在60%左右，下月合约上也积累了25%左右的持仓。

从各行权价成交持仓分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，8月3.30行权价认购期权合约成交量达20万张以上，深市期权平值合约同样十分活跃。另外，投资者在虚值期权上有不少持仓积累，整体分布较为合理。

50ETF期权隐含波动率走势较为平稳，波动率期限结构呈现为近高远低。从历史数据上看，目前隐含波动率处于偏高位置，且高于当前实现波动率，为较佳做空波动率时机。

方向性操作建议上，短期来看股市进入振荡整理，建议高抛低吸为主，亦可直接建立卖出宽跨式头寸持有至到期或行情转突破时。                                    （作者单位：永安期货）