8月11日，两市冲高回落，尾盘跳水。截至收盘，上证指数跌1.15%，深成指跌1.40%，创业板指跌1.70%。两市成交金额超1.1万亿元，连续10个交易日破万亿元。三大指数也全面收绿，上证50指数跌0.70%，沪深300指数跌0.91%，中证500指数跌1.85%。IH、IF、IC也全面收绿，且三大股指均弱于现货指数。期权方面，标的资产50ETF跌0.78%收于3.307，华泰柏瑞300ETF（510300）跌0.98%，嘉实沪深300ETF跌0.99%，各品种期权隐波回落，整体仍在高位，而合成标的贴水走扩，市场情绪偏谨慎。

WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量增加，持仓量持续上升。当日期权总持仓2770526张，较上一交易日增加127637张。其中认购合约持仓1447719张，较上一交易日增加57340张，认沽合约持仓1322807张，较上一交易日增加70297张。持仓量PCR值0.9137，较上一交易日增加0.0129。成交量方面，当日全市场合计成交2373519张，较上一交易日增加240327张。其中认购期权成交1318831张，较上一交易日增加155838张，认沽合约总成交1054688张，较前一交易日增加84439张。日成交量PCR值0.7997，减少0.0345。

沪深300三个期权品种成交持仓整体也呈上升趋势。其中，沪300ETF期权成交量2322012张，持仓量2234665张，成交额为21.379亿元；深300ETF期权成交量为312271张，持仓量为507134张，成交额为2.920亿元；沪深300股指期权成交量为109070张，持仓量为134142张，成交额为9.289亿元。

WIND数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为24.70%，认沽平值隐波为27.50%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为22.14%，认沽平值隐波为30.01%。深300ETF期权主力认购合约隐波23.48%，认沽平值隐波29.76%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为21.36%，认沽平值隐波为32.19%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐波在20%至40%区间内，购沽隐波均处以相对历史高位。

总体来说，昨日大盘冲高回落，尾盘全线跳水大跌，但北向资金逆市净流入近40亿元。近期市场日内波动加剧，期权市场Gamma风险偏高，正Gamma的投资者仍可继续使用Gamma?Scalping策略。此外，目前期权市场隐波整体回落，但后续市场风险事件偏多，期权隐波下降空间或有限，投资者可逢低做多波动率。在方向上，短线仍建议构建价差策略，降低Theta和Vega风险。中长期投资者则可继续滚动卖出看跌期权或构建备兑策略。

                           （作者单位：方正中期期货）