期权交易者认为标的价格在近期会温和上涨,采用牛市看涨价差策略。买入一份平价看涨期权,同时卖出一份行权价更高的价外看涨期权。
买入 1 低行权价 看涨期权 卖出 1 高行权价 看涨期权
通过卖出价外期权,交易员减少了建立头寸的开销,加大了获利的机会。牛市看涨期权也叫做牛市看涨借款价差(bull call debit spread), 因为在交易过程中发生了借款(debit)。
有限的上行利润
最大利润 = 卖出看涨期权的行权价 - 买入看涨期权的行权价 - 净付出的期权费 - 佣金
实现条件: 标的价格 >= 卖出看涨期权的行权价
有限的下行风险
最大损失 = 净付出的期权费 + 佣金
实现条件: 标的价格 <= 买入看涨期权的行权价
盈亏平衡
盈亏平衡点 = 买入看涨期权行权价 + 净付出的期权费
举例
期权交易员认为当前交易价格为42元的股票价格将要上涨,买入一份下月到期的行权价为40元的看涨期权,花费300元;同时,开立(write)一份同意标的同一时期到期的行权价为45元的看涨期权,收到期权费100元;此次期权交易的净投资为200元借款(debit)。
在到期日,股价上涨到46元,两份期权合约到期。行权价为40元的看涨期权有600元的内在价值,而行权价为45元的看涨期权有100元的内在价值,这意味着价差是500元。交易员在买入期权的时候有200元的借款,他的净利润为300元,这也是他的最大利润。
如果股价在到期日下跌到38元,两份合约变成废纸,交易员将损失200元投资,这也是他的最大损失。
注:公式是按照每股来计算,而举例是按照每份期权合约对应100股来计算。
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