美国量化宽松 - 龙听期货论坛

标题: 美国量化宽松 [打印本页]

作者: 龙听 时间: 2018-1-10 09:21 标题: 美国量化宽松

2008年美国

2008年9月，美联储开始扩大其资产负债表。联储采取量化宽松的目的有两方面。一是买进市场上的证券，以图“启动”银行体系；二是承担私人部门所不愿承担的一部分金融中介职能。在日本央行实行量化宽松政策的2001年3月－2006年3月间，其资产负债表对该国GDP的比率由13%左右升至22%左右。由于美日两国金融体系的根本性差异，美联储资产负债表的规模远小于日本央行——本次危机前，前者的资产负债表对美国GDP的比率仅为6%左右。到10月份，美联储资产负债表已扩大到美国GDP的8%以上，比危机前增长了35%。
要正确地估价联储“印钞”对通胀的影响，关键在于观察广义货币总量的变化，以及“货币乘数”的变化。
美国基础货币和广义货币供应量走势之所以出现严重背离，原因自然在于“货币乘数”的急剧下降。而货币乘数暴跌又反映出，自危机发生以来，美国银行及其他金融机构承担资本中介功能的能力和意愿都大为萎缩。当前美国货币乘数下降的严重程度大大超过了当年的日本：日本方面，货币乘数由资产负债表的10倍左右降至最低点的6.5倍左右，降幅为35%；而在美国，仅仅过去2个月之中，货币乘数就从9以上降至7左右，降幅已达22%。
全球四大央行自2008年以来已注入6万亿美元流动性，但似乎笃定还有很多年要继续大开印钞机,而曾经极具独立性的央行与政府间的关系可能随之改变。在又一波欧元区金融和银行业压力浪潮以及美国聘雇停滞後,富裕经济体在债务泥沼中越陷越深，每个人都将目光重新投向美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行，等待它们再度力挽狂澜。
可以肯定的是，量化宽松措施将再度重回"四大央行"即将召开的政策会议讨论范围。四年来"四大央行"通过扩张资产负债表，主要从本国银行手中购买公债的方式,增加了大量的货币供给。迄今为止的电子货币创造--不管是美国、英国直接通过购买公债创设的，还是欧洲央行通过廉价长期贷款所创设的--甚至还不能补上商业银行整顿自身资产、缩减贷款规模所留下的缺口。"这几乎像是投资者认为不论怎样量化宽松都会到来。"美银美林的Gary Baker说。
美银美林对260位基金经理进行的最新月度调查显示，四分之三的受访者预计欧洲央行10月前将再度进行流动性操作。几乎有一半的受访者预计同时期内美联储将再度注入流动性。

2012年日本

日本央行已在2012年又一次加大了资产购买规模，而英国央行货币政策委员会(MPC)的温和派委员普森周一表示，英国央行应该不只是购买更多公债，也应瞄准小企业贷款。[4]
在2001年到2006年间，为了应对国内经济的持续下滑与投资衰退，日本央行在利率极低的情况下，通过大量持续购买公债以及长期债券的方式，向银行体系注入流动性，使利率始终维持在近于零的水平。通过对银行体系注入流动性，迫使银行在较低的贷款利率下对外放贷，进而增加整个经济体系的货币供给，促进投资以及国民经济的恢复。这与正常情况下央行的利率杠杆调控完全不同。
很多学者认为，正是日本央行在当时果断的采取了量化宽松这种主动增加货币供给的措施，才使日本经济在2006年得以复苏。从此“量化宽松”作为中央银行遏制经济危机，刺激经济复苏的手段备受关注。

2013年美国

美联储的一举一动，时刻牵动着金价波动。2013年9月，美国联邦储备委员会宣布，将维持现行的宽松货币政策不变，暂时不削减第三轮量化宽松货币政策(QE3)规模，这一出乎意料的决议使得金价大幅上扬。但美联储官员布拉德随后称，10月可能缩减QE，这一表态又使得黄金和白银价格同时重挫。
美联储前日表态称，还需进一步观察美国经济的表现，在美国就业市场大幅改善之前，美联储将维持现有的货币政策刺激力度。美联储发表声明指出，自7月份以来，美国经济延续温和增长态势，就业市场有改善迹象，但失业率仍然居高不下，居民消费和企业固定资产投资回暖，楼市复苏势头巩固，长期通胀预期保持稳定。但是近期美国抵押贷款利率继续上涨，美国财政政策拖累经济增长。
此前市场普遍预计，美联储将在本次会议开始削减QE规模。出乎意料的美联储决议使得金价大幅上扬。这一决定公布后，纽约金价9月19日收盘大幅上涨4.7%，创下自9月9日以来的最高收盘价。
但随后，美联储官员布拉德昨日称，QE不缩减的决定是“勉强做出的”，美联储取决于经济数据，10月可能缩减QE。针对这一消息，纽约黄金期货价格9月20日收盘下跌2.7%，报每盎司1332.50美元，白银则更是重挫6.4%至21.80美元。黄金本周的交易中则上涨了1.8%。[5]

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