在季末市场短期资金需求上升和中长期货币政策宽松预期的共同作用下，本周市场利率呈现短升长降的态势。截至4月1日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、2周期市场利率分别报收于1.403%、2.004%、1.736%，较3月25日分别上升55.6、25.9、7.6个基点；1月期、3月期、6月期、9月期、1年期市场利率分别报收于1.809%、1.918%、2.015%、2.123%、2.226%，较3月25日分别下降8.8、9.2、11.6、12.2、12.9个基点。

   临近季末考核，中小型商业银行存在惜贷回款的现象，市场的短期资金需求有所上升。但是进入4月，季末资金需求下降，在股市、大宗商品市场变现不佳的前提下，资金的短期需求也将随之下降。与此同时，为了缓解季末资金需求压力，央行重启逆回购。3月30日、3月31日两个工作日，央行分别开展了500亿、200亿元的七天期逆回购，额度不高、期限也短，主要是为了缓解季末资金压力。但是此次逆回购将中标利率由之前的2.4%下调至2.2%，这使得逆回购的成本进一步降低，间接降低了市场的融资成本。

   整体来看，短期市场利率的回升主要是受季末因素的影响以及对前期超跌的修复，近期涨幅较大基本反映了季末需求。随着季末资金需求高峰结束，短期利率将趋于稳定。中长期市场利率来看，在整体经济不景气以及市场预期降息的大背景下，中长期利率弱势格局难以改变。

                                                      （作者单位：金石期货）