LPG基本面概况——LPG期货上市系列专题之二

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作者: 龙听 时间: 2020-3-24 09:15 标题: LPG基本面概况——LPG期货上市系列专题之二

液化石油气是石油产品之一，由气田伴生气或炼厂气通过加压、降温、液化得到的一种无色、挥发性气体。

液化石油气的主要通途分为燃料以及化工原料。在燃料领域，LPG热值高且清洁环保，主要消费为餐饮、民用以及工商业；热值约24000大卡每立方，是天然气的三倍；化工领域为部分替代石脑油，生产汽油添加剂以及丙烯等。

全球LPG供应与需求处于上涨的趋势，但长期处于供应过剩的状态，主要因为LPG是石油气田的伴生气以及炼厂的副产品，随着石油开采的提高以及炼厂产能的扩建，LPG产量不可避免的逐渐提升；同时化工用气需求的大幅增加带动LPG总体消费的上涨。

一、LPG供应
2019年世界LPG供应量约3.18亿吨，每年增速总体保持在2%-5%之间，其中伴生LPG占比约62%，炼厂气占比约38%。由于美国页岩油的发展，新增产能主要来自美国，未来中东以及澳大利亚预计也将有新增产能。

具体来看，北美地区产量增速最快，2019年产量约为9145万吨，以伴生气为主，占世界供应量的27%。中东地区产量增速有所放缓，2019年产量约为6849万吨，同样以伴生气为主，占比22%；亚洲2019年产量约为7717万吨，主要以炼厂为主(中国)，世界占比约24%。2018年全球产量前五的国家分别为：美国（0.76亿吨，24%）、中国（0.38亿吨，12%）、沙特（0.29亿吨，9%）、俄国（0.17亿吨，5%）以及加拿大（0.14亿吨，4%）。

图1：我国LPG总供给及结构

资料来源：大商所，申万期货研究所

我国2019年LPG的产量为4135万吨，同比提高8.83%，产量总体维持在较高的增速。其中LPG产量最高的省份为山东省，产量为1407万吨，占比34%，其次为广东（11%）、辽宁、江苏、浙江等地，因此华北为LPG最主要产地，占比41%，其次为华东（16%）、华南（16%）、东北（11%）、西北（8%）、华中（7%）。从炼厂产量分布来看，地方炼厂产能达到42%，三桶油占比为51%。

图2：各地区供给总量及结构

资料来源：大商所，申万期货研究所

2019年中国进口LPG约2068.5万吨，同比上涨8.9%；其中液化丙烷进口1494.5万吨，同比上涨11%，占LPG总进口量的；液化丁烷进口559.8万吨，同比上涨4.4%。近几年LPG进口总体呈现上涨趋势，但是由于新增产能不足，自2016年起年增速在放缓。

2019年中国出口LPG约140.8万吨，同比上涨19.4%，近几年总体呈现下降趋势，一方面由于国内资源相对紧张，缺口较大，另一方面受出口成本等限制。2019年的增幅主要因为为转出口。

二、LPG需求
2019年消费约3.13亿吨，总体保持在2%-5%的增幅；其中主要消费地区为亚洲；燃料用LPG约占总消费的64%，化工气约占28%；燃料用气以及化工用气是新增LPG消费的主力。具体来看，亚洲消费占比全球的45%，当中东北亚为最主要的消费地，全球占比约29%，印度约9%，东南亚约7%；北美为第二消费地区，占比约17%。消费结构中，化工用气的占比逐年提升。亚洲地区主要以燃烧用途为主，化工消费逐渐提升，主要增量为中国；印度则基本全部为燃料消费。

中国2019年表观消费为6069万吨，同比增长8.6%。其中燃烧用LPG为主要消费领域，占比51%，化工用LPG占比为45%，并且化工消费占比逐年提升，一部分为主营炼厂自用的增加，一部分为深加工产能的投放；化工用途中，43%用于生产MTBE，30%为烷基化油，22%为丙烷脱氢，5%为其他冶炼等用途。在消费地区中，因华北为最主要生产地，且化工用料占比最高，主要因为山东的地炼以及深加工企业较为集中；华东以及华南消费紧随其后，且主要消费为燃烧通途，其中华南燃烧占比为最高。接下来将会介绍LPG下游消费的具体情况。

图3：不同用途LPG消费量及变化情况

资料来源：大商所，申万期货研究所

三、LPG贸易
全球LPG贸易量超过1亿吨，其中中东为主要出口地，2019年约0.4亿吨，但是因中东产量增幅的放缓，总体出口增长速度缓慢；而美国因页岩气的开采，LPG产量快速增长，LPG出口量大幅上升，成为第一大出口大国，预计未来将超越整个中东成为第一大出口地。前五大出口国分别为美国（33%）、卡塔尔（11.6%）、阿联酋（11%）、沙特（9.6%）以及俄罗斯（8.3%），前十大出口国出口量占整个出口量的96%。

亚洲地区为净进口地，主要为中日韩以及印度，并且随着深加工的发展，进口量将进一步上升。排名前五的进口国为中国（18.5%）、日本（12%）、印度（12%）、韩国（7.6%）以及印尼（5.4%），前十大进口国占总进口量的70%。中国因中美贸易战的原因，从18年下半年起停止从美国进口，贸易商转向中东进口更多的LPG。相反，日本、韩国、印尼等国的进口中，美国占比大幅提升。印度仍然是以中东为主要进口地，但是逐渐开始进口美国货。

中国燃料用LPG主要从华南、华东等沿海地区流向内陆，化工用LPG则是从全国各地集中向山东流动。具体来看，华北地区需求最大，且主要为山东地区化工用途，因此华北主为净流入地，而华南华东等地为主要净流出地。

图4：我国LPG贸易流向图

资料来源：大商所，申万期货研究所

仓储方面，2018年LPG储罐容量336万吨，炼厂库存61万吨，占比18%，进口库容275万吨，占比82%。华北、华东、华南库容312万吨，占全国总量93%。

图5：各地区库容及占比

资料来源：大商所，申万期货研究所

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