【东北石化刘军/田照丰/吴若飞】成品油系列深度五：燃料油出口退税政策获批，中国炼厂的大机会

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作者: 龙听 时间: 2020-2-24 09:03 标题: 【东北石化刘军/田照丰/吴若飞】成品油系列深度五：燃料油出口退税政策获批，中国炼厂的大机会

事件：2020年1月22日，财政部、税务总局、海关总署联合发布《关于对国际航行船舶加注燃料油实行出口退税政策的公告》。至此，万众瞩目的燃料油出口退税政策正式落地。

1）该事件极大地促进了国内燃料油生产的积极性。燃料油的生产在技术上不存在难度，但囿于经济价值偏低且生产需征收消费税（燃料油绝对价格低于柴油，之前一般贸易出口需缴纳单吨1218元消费税），国内炼厂始终缺乏生产的积极性。我们预计，一般出口的退税政策落地有望刺激国内炼厂进行产品结构转换，不再以“吃干榨净”作为唯一生产目标。长远来看，燃料油的出口退税有望进一步打开成品油出口的大闸，缓解国内过剩压力的同时，国内炼厂也有望在全球市场进一步扩大的话语权。

2）该事件拨开众多迷雾，对IMO 2020政策下油运、炼化等格局影响深远。IMO 2020政策影响深远，包括资本市场最为关心的油运市场、亚太炼化市场的格局走向。从油运端来说，该政策的落地有望补充全球低硫燃料油产能产量，进而缩小高低硫燃料油之间价差，减轻船运企业成本端压力。众所周知，低硫化的进程受到高低硫差价的影响，因此该政策落地下，脱硫塔的安装经济意义下降，低硫油的需求有望受到进一步提振。从炼化端来说，IMO 2020对低硫油的需求有着阶梯式的抬升，该政策的落地有望使得国内炼厂通过“燃料油一般贸易”形式出口的方式，进一步调整并优化产品结构，改善汽柴油市场供需，凸显优势产能的竞争力。

3）该事件落地有望提升舟山自贸区国际地位。随着该事件的落地、国内炼厂更大程度地参与低硫燃料油的生产，亚太地区船用燃料油的贸易流向有望发生逆转——国内舟山作为自贸区，有着良好的出口条件，有望在亚太地区船用燃料油加注市场分一杯羹，这将进一步提升舟山自贸区油品方面的国际地位。

风险提示：燃料油产量不及预期、宏观经济下滑。

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