新年第一天，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元，受此利好消息刺激，股市高开高走，沪指上攻3100点，收盘放量上涨1.15%收于3085.2，深市股票表现更为活跃，深成指大涨1.99%，中小板指大涨2.68%，两市近100只股票涨停，沪股通净流入57亿元，深股通净流入56亿元。期权标的成分股贵州茅台因业绩不及预期逆势大跌近5%，拖累蓝筹白马股整体表现。

标的市场活跃引起股票期权市场量能大增，昨日50ETF期权成交量增加86%至384.9万张，沪市300期权增加71%至149.2万张，接近50ETF期权的40%份额，深市300期权、中金所300股指期权成交量较小，分别为39.1万张、2.4万张。50ETF期权成交PCR为0.61，相比前值0.72大幅下降，认购期权一侧成交量大增。当月成交占比79%，交易量主要集中在1月合约上。

图为各月份IV日内走势

期权市场持仓量继续稳步增长，昨日50ETF期权续增5.2%至410万张，其中认购期权持仓增加5.4万至209.7万张，认沽期权大增14.9万至200.3万张。当月持仓占比为63%，持仓PCR值0.96，相比前值0.91明显上升。沪市300、深市300、中金所300期权持仓量分别为93.1万、29.3万、3.2万张，增幅近20%，期权市场参与资金量积累越来越多。

从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于3.1平值期权上进行交易，1月3.1认购期权合约成交量高达67.3万张。沪深两市300ETF期权以1月浅虚值4.2行权价期权流动性最佳，股指期权投资者则在浅实值4000点合约上表现更为活跃。

伴随标的50ETF高开振荡高走后回落，期权IV亦跳空高开后振荡回落，收盘IV与开盘IV相比平均回落超1.5个百分点，当前各月份IV值分别收于14.2%、14.8%、15.9%、16.8%，呈现近低远高的“升水期限结构”。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

方向性操作建议上，中长期来看股市将振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

                                         （作者单位：永安期货）