经典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》(非同寻常的大众幻想与群众性癫狂)探讨群体的病态心理现象,作者是Charles Mackay,第一版写于1841年。该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有的声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家。巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行,并且为之撰写了一篇序言。巴鲁克称赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。
●巴鲁克的投资十守则
巴鲁克提出的投资十守则,看起来平淡无奇,运用起来稳扎稳打,非常有效。
在巴鲁克的自传《My Own Story》中,他谈到:“我对所有的炒股规则都抱有怀疑,所以很不愿意多谈。但就我的亲身经历,以下的几点或许能帮助你自律:
Richard Smitten根据Livermore的私人文件和对其家人的访谈,提供了他对Livermore交易方法的深刻看法。
Richard Smitten总结了Livermore的交易秘诀。一个成功的交易者应该永远学习3件事情:(1)市场时机,(2)资金管理,(3)情绪控制。Richard Smitten在他的著作中总结了Livermore的市场规则、时机规则、资金管理规则,且明确指出:投机者必须控制的最大问题就是他的情绪,情绪控制是市场中最重要的因素。
1935年,Loeb出版的《投资生存战》(The Battle for Investment Survival)是这样描述的:我预见到1929年股市见顶,并及时抛空了股票。我能回忆起来的情况是这样的:当时,所有的股票并不是同时达到最高价位。在那年,我不仅不断变换着手中交易的股票种类,而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时,我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是,我完全退出了股市。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》(中译本名为《至高无上:来自最伟大证券交易者的经验》),Gerald M. Loeb被列为5位最伟大证券交易者之一。
Gerald M. Loeb于1935年出版了著作《投资生存战》(The Battle for Investment Survival),很快成为畅销书,初版就卖出了20余万册。该书与价值投资的经典书籍《证券分析》(Security Analysis)(1934年初版,作者Benjamin Graham,David Dodd)几乎同时出版上架。《投资生存战》于1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年进行了重版。重版次数之多,相当罕见。
著名投资大师威廉•欧奈尔(William J.O’Neil)在《股票作手回忆录》(上海财经大学出版社)的序言中说:数年前,我购买了一千多本股市和投资类的书,然而,根据我45年的从业经验,发现仅有10-12本书真正是有一定的实际价值,而《股票作手回忆录》就是其中的一本。欧奈尔在他的著作《如何在卖空中获利》(How To Make Money Selling Stocks Short)的序言中推荐的书籍包括《投资存亡战》和《股票作手回忆录》。因此,我认为:《投资存亡战》应该名列欧奈尔认为的10-12本真正有一定的实际价值的投资书籍名单之中。
逆向投资大师James Fraser选择的十本最经典的投资书籍(名单如下),Loeb的《投资存亡战》(The Battle for Investment Survival)与许多著名的投资经典书籍相提并列。
1、《Why You Win or Lose: The Psychology of Speculation》,作者Fred C.Kelly
2、《乌合之众》(The Crowd:A Study of Popular Mind),作者Gustave Le Bon
3、《投资存亡战》(The Battle for Investment Survival),作者Gerald M. Loeb
4、《股票作手回忆录》(Reminiscences of a Stock Operator),作者Edwin Lefevre
5、《投资革命》(Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street),作者Peter L. Bernstein
6、《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds),作者Charles Mackay
7、《逆向思考的艺术》(The Art of Contrary Thinking),作者Humphrey B.neill
8、《Popular Financial Delusions》,作者Robert Lincoln Smitley
9、《聪明的投资者》(The Intelligent Investor:A Book of Practical Counsel),作者Benjamin Graham
10、《怎样选择成长股》(Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings),作者Philip A. Fisher
巴菲特读了费舍1958年出版的《怎样选择成长股》(Common Stocks and Uncommon Profits)这本书后,就开始寻找书的作者。巴菲特说:“当我和他见面的时候,我对他这个人和他的思想都留下了深刻的印象。他和格雷厄姆很像,他表现得谦虚而大方,是一个很特别的老师。”巴菲特指出,格雷厄姆和费舍的投资方法不同,但是,这两种方法“在投资界并行”。
第二代的斯尔必•戴维斯,在1969年开始经营戴维斯纽约创投基金(Davis New York Venture Fund)的28年中,有22年维持击败市场的表现。对抗20世纪70年代的通货膨胀可谓棘手这至,但他却毫发未伤。
第三代的克里斯•戴维斯,在《赢家:华尔街顶级基金经理人》这本书中,作为杰出的大型基金经理有介绍。
据John C. Bogle 的《The Little Book Of Common Sense Investing》(中文版名为《长赢投资》)第8章介绍:自1970年至2005年的335只基金,只有3只在35年内持续实现超越市场大盘2个百分点以上的年收益率,其中一只是戴维斯基金。戴维斯基金,1969年由第二代的斯尔必•戴维斯开始操作。1991年,克里斯•戴维斯从父亲斯尔必•戴维斯的手中接过戴维斯基金的帅印。
John Bogle于1974年创立了先锋共同基金公司,经过三十余年的发展,成为世界上最大、最受尊敬的基金管理公司之一。John Bogle开创了免申购赎回费基金和低成本的指数型投资策略。1975年,他推出了世界上第一只指数型基金:先锋500指数基金。1999年,《财富》杂志把John Bogle评为二十世纪四大投资巨人之一。
John Bogle认为指数基金的低成本、纳税比例相对较低的优点,也确保了投资者能够获得更大的市场回报。John Bogle研究发现,1942年至1997年间,标准普尔500指数几乎每年超过积极型共同基金的平均水平约1.3%。1978年至1999年间,共同基金管理人中,有79%的业绩比不上指数基金。也就是说,从长期来看,指数基金能够战胜七成以上的主动型基金。据John C. Bogle 的《The Little Book Of Common Sense Investing》(中文版名为《长赢投资》)第8章介绍:自1970年至2005年的335只基金,只有3只在35年内持续实现超越市场大盘2个百分点以上的年收益率,仅占0.8%
John Bogle的众多著作中,推荐优先阅读《长赢投资》这本书。John Bogle说,这并不仅仅是一本探讨指数基金的书,它注定可以转变我们对投资的看法和观念。这本书我才读了几章的内容,感觉不错。如第2章谈到决定股票价格的因素,长期是基本面,短期是心理面,市盈率也是一个心理指标。感觉与笔者对股票的认识,几乎一样。只是John Bogle认为自己不能观测投资者的心理(John Bogle说:“在这个行业里摸爬滚打了55年,我依然对如何预测投资者的心理一无所知。”),所以主张投资指数基金。当然,笔者一直致力于研究投资者的心理,经常运用逆向思维来判断大盘的走势。
"The Little Book Of Common Sense Investing: The Only Way To Guarantee Your Fair Share Of Stock Market Returns" by John C. Bogle (2007),中译本名为《长赢投资》(中信出版社,2008年5月出版)。
"Bogle On Mutual Funds" by John C. Bogle (1994) ,中译本名为《伯格谈共同基金》。
"Common Sense On Mutual Funds: New Imperatives For The Intelligent Investor" by John C. Bogle (1999)。
"John Bogle On Investing: The First 50 Years" by John C. Bogle (2000),中译本名为《伯格投资》。
"The Vanguard Experiment: John Bogle's Quest To Transform The Mutual Fund Industry" by Robert Slater (1996)。
索罗斯的“不完全理解”倒是比较容易理解。约翰.迈吉的《股市心理博弈》(Winning the Mental Game on Wall Street)一书中提到的“地图”概念与索罗斯的“不完全理解”可能有类似的地方。“地图”是对所观察到的客观事实的种种特征的抽象概括和描述,但地图所描绘的事物,永远不可能像它描绘的客观存在的事实那样详尽而准确,事物在我们头脑中的反映,并不是客观存在的事物本身,也就是
欧奈尔在《股票作手回忆录》(上海财经大学出版社)的序言中说:数年前,我购买了一千多本股市和投资类的书,然而,根据我45年的从业经验,发现仅有10-12本书真正是有一定的实际价值,而《股票作手回忆录》就是其中的一本。欧奈尔在他的著作《如何在卖空中获利》的序言中推荐的书籍包括杰拉尔德•勒伯(Gerald M. Loeb)的《投资存亡战》和《股票作手回忆录》。
美国共同基金之父罗伊•纽伯格(Roy R. Neuberger),在68年的投资生涯中,没有一年赔过钱(这一历史恐怕无人能够打破,巴菲特过去51年的投资生涯中,也有一年是亏损的)。罗伊•纽伯格在他的自传《So Far, So Good: The First 94 Years》(中译本名为《世纪炒股赢家》、《忠告:来自94年的投资生涯》)中是这样描述林奇的:“我认为巴菲特与彼得•林奇是现代社会最伟大的两位投资者。连同索罗斯一起,我想用‘天才’这个词形容他们。如果让我选择谁是最完美无缺的。整体来看,我只会选择彼得•林奇。他的人品可称第一;他就像希腊神话中的大力神,在华尔街是个‘神’级人物。还有一点让我钦佩的是,他知道什么时候退出,回归家庭。”
●投资成功的最重要秘密:勤奋努力
安东尼•波顿(Anthony Bolton)是英国最知名的投资基金经理和最成功的投资者,享有“欧洲的彼得•林奇”美誉。林奇为安东尼•波顿的著作《Investing with Anthony Bolton》(2008年4月出版的中译本名为《安东尼•波顿教你选股》)写作的中文版序中指出:“该书揭示了获得投资成功的最重要的一个秘密:勤奋努力。当你翻阅这本书时,请留意勤奋努力的重要意义。请注意格外努力地调研和分析是多么经常地成为持续成功的重要因素。留心到这一点,你将发现,媒体所称的投资‘天才’其实都是那些以持续不断的调研为基础工作的人,因为调研会产生决定性的信息竞争优势。我很强调勤奋努力工作、信息竞争优势和灵活应变的能力。”
安东尼•波顿(Anthony Bolton)是英国最知名的投资基金经理和最成功的投资者,享有“欧洲的彼得•林奇”美誉。林奇为安东尼•波顿的著作《Investing with Anthony Bolton》(2008年4月出版的中译本名为《安东尼•波顿教你选股》)写作的中文版序中指出:“该书揭示了获得投资成功的最重要的一个秘密:勤奋努力。当你翻阅这本书时,请留意勤奋努力的重要意义。请注意格外努力地调研和分析是多么经常地成为持续成功的重要因素。留心到这一点,你将发现,媒体所称的投资‘天才’其实都是那些以持续不断的调研为基础工作的人,因为调研会产生决定性的信息竞争优势。我很强调勤奋努力工作、信息竞争优势和灵活应变的能力。”
Bolton, Anthony; Davis, Jonathan (1 November 2006). Investing with Anthony Bolton, 2nd, Petersfield, Hampshire: Harriman House. ISBN 9781905641116. 中译本名为《安东尼•波顿教你选股》。