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标题: 沥青被谁拖了后腿 [打印本页]

作者: 龙听    时间: 2019-8-7 16:14     标题: 沥青被谁拖了后腿

近期沥青大幅下挫原油是主因,委内瑞拉—中国原油集中度提升:7月31日—8月5日,Brent原油跌幅6.5%,WTI原油跌幅5%,沥青主力期价跌幅7.8%,原油下跌是沥青期价大跌的主因,中美贸易摩擦升级悲观预期掩盖了美国原油连续七周去库存事实,原油遭到抛售下跌,反观现货华东、山东重交沥青价格持平,华南小幅上涨,基差大幅走强,沥青—WTI价差走弱;美国制裁委内瑞拉以来,委内瑞拉—中国原油出口占委内总出口比重不断提升,原料短时间断供概率下降。

国内七月地方债环比同比大幅下降与一季度前置发行有关:八月初公布的地方债显示,七月份地方债总发行量5559.374亿元(环比大降38%同比大降27%),季节性提前回落与一季度大幅前置发行有关,总量大概率同比2018年涨10.4%,新增专项债占比显著提升(新增一般债前七月总量已超过限额9300亿元)。

炼厂利润高企、基差向上修复压制期价:近期现货相对坚挺,炼厂利润高企,前期沥青-WTI价差也处于季节性高位,炼厂保值动力较足;沥青去库存阶段往往基差较强,前期期现接近平水做多基差贸易商增多,两者部分压制了主力期价。

仓差、期价相向修复较为罕见:沥青主力期价与前二十仓差背离长时间维持,近期期价大跌、主力空头减仓后实现相向修复。

展望:宏观压力释放充分后,美国原油延续去库趋势油价有望企稳,美国重提委内瑞拉制裁(威胁与委内石油贸易往来企业有一定概率影响我国马瑞原油进口),在该国产量、出口不断衰减背景下,出口至我国量也大概率受影响,沥青需求旺季到来,沥青去库趋势有望延续,基差延续强势支撑期价。

操作建议:逢低多Bu1912。

风险提示:原油大幅下跌,炼厂检修不及预期,沥青库存超预期积累。(作者单位:中信期货)

责任编辑:张玉洁

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