3月25日，CU1904系列期权到期，最后两个交易日，市场表现平静，末日轮行情波动较小。从上期所公布的隐含波动率参考值来看，22日该值为9.25%，25日为8.04%，逐日低迷。回顾前三个期权临到期时的表现，CU1903的最后两日分别为16.04%和8.83%；CU1902的最后两日分别为11.31%和24.55%；CU1901的最后两日分别为15.02%和18.41%。

客观上标的价格波动收窄，从HV30来看，3月大部分时间都处在10%以下，3月22日CU1904价格向下突破支撑位之后，才重新站回到10.14%，基本面不支撑高隐波的存在；市场成交情况低迷，CU1904系列期权到期前最后十天，沪铜期权的日均成交量29140手，成交金额7796.83万元，资金面态度谨慎。

近期天然橡胶价格大幅回落，并在11200元/吨一线企稳。从HV30来看，RU1905波动率近半个月来维持在22%和23%之间较为稳定，而期权隐含波动率随着标的价格中枢下移不断走低。隐含波动率存在反弹机会，但时机选择需要行情的配合。

沪铜期权上周日均成交量较前一周增加4082手，持仓量PCR继前一周降至1以下后继续走低，收于0.9106。上周CU1905标的HV30由11.25%走高至11.47%，而平值看涨和看跌期权隐含波动率分别为10.83%和10.37%。

图为近两周CU1905和CU1906日内波动率走势

上周沪胶期权市场活跃度上升，日均成交量12507手，持仓量PCR为0.5705，目前看涨和期权持仓最多的合约分别为RU1905C13000和RU1905P11000，RU1905平值看涨和看跌期权平值附近隐含波动率分别收于23.82%和21.14%，标的合约的30日历史波动率为22.94%。

图为近两周RU1905和RU1909日内波动率走势

沪铜期权方面，之前构建的卖出CU1905P47000和CU1905C50000的宽跨式空头组合可考虑止盈，逢低构建买入CU1905C49000卖出CU1905C50000的牛市价差组合。

天胶期权方面，之前构建的宽跨式空头组合可考虑继续持有，逢标的价格11600元/吨一线可小试构建买入RU1905C11500卖出RU1905C12000的牛市价差组合。