燃料油：炼厂检修效应将逐步显现关注船燃需求的恢复

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作者: 龙听 时间: 2019-3-11 15:47 标题: 燃料油：炼厂检修效应将逐步显现关注船燃需求的恢复

上周，原油价格继续震荡走势。当前OPEC减产依然是支撑原油市场的最重要因素。但另一方面，来自美国的供应增加部分抵消了OPEC减产带来的利多效应，据最新EIA数据，美国原油产量已历史性地突破1200万桶/天，而埃克森美孚、雪佛龙等石油巨头计划继续增加资本支出，为美国产量的持续上行提供了支撑。除美国外，另一个阻碍油价上行的因素来自市场对需求端的担忧。总的来说，原油市场当前仍是多空因素交织，油价近期可能仍会维持区间震荡的走势，并对燃料油单边价格产生扰动。

　　就燃料油基本面而言，由于全球炼厂进入春季检修，燃料油整体供应从本月开始明显收紧。其中，欧洲和中东作为重要来源地，燃料油收率相对较高，因此在炼厂检修影响下燃料油产量的下滑表现得尤为明显。对于新加坡市场来说，由于亚太炼厂相比欧洲与中东更偏向于产出汽柴油等轻中质产品，FCC等二次装置较多，而这些二次装置也会大量地进入检修。因此，亚太本地区的燃料油产量在3月份下滑得并不明显，炼厂检修的效果将通过来自中东与欧美套利船货量的下降来传递给新加坡市场，考虑到航行时间大概要等到本月底或4月份。在短期内，新加坡市场的走强将更多依靠需求端。此前由于中国春节的影响，2月份新加坡船燃需求表现平淡，再加上船东在春节假期前提前备货，导致船燃消费在节后迟迟未能恢复。而在上周，有当地贸易商表示船燃需求已经开始出现回升的迹象，从价格指标来看，380cst船用油码头交货价格对MOPS升水也在近期有小幅回涨，当前在2.24美元/吨(该升水曾一度在2月22日跌至-0.44美元/吨)。未来我们仍需要重点关注新加坡船燃需求的恢复情况，包括BDI指数与船用油升水的走势。

　　策略：中性，可考虑FU1909-2001正套

　　风险：船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离。

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　　(责任编辑：DF318

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