Zero Cost Collar即零成本期权,是指在买入一个期权的同时卖出一个期权,市场传闻中石化交易的就是Zero Cost Collar,导致其巨幅亏损的就是卖出的看跌期权。执行价相同的话,和买入期货没啥区别,而不同执行价需要专业的设计。由于是下跌亏损,那方向一定是买入,如此,保值的性质就可以肯定了。不过,据说现货有长协(长期远期协议),又通过买入期货或期权(买入期货合约或者卖出看跌期权),有过量套保的嫌疑。但是,长协一般只规定时间、数量等,一般不固定价格,而保值主要就是规避价格风险,所以仍然不能断定是过量套保。总之,中石化的套保买入和中航油的投机卖出完全不是一回事。当然,如果越权过量套保,价格较长时间不回升的话,也会造成亏损,好在价格不算太贵(70美元/桶),还可以慢慢消化。