梁学平：市场消费低迷铜价震荡走弱

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作者: 龙听 时间: 2018-11-9 08:37 标题: 梁学平：市场消费低迷铜价震荡走弱

梁学平 | 华泰期货竹子林营业部产业客户经理
　　2014年进入金融行业，早起从事宏观研究以及有色金属产业研究。擅长宏观数据与有色产业链相关性分析。2017年进入期货行业，更深入调研有色产业链，定期在中国证券报，期货日报，有色金属报等专业报社发表文章。

　　核心观点

　　. 财新PMI指数创新低，经济活动明显放缓。

　　.今年1-9月我国有色金属生产总体平稳，库存逐步累积。
11月初在中美贸易摩擦缓解以及美元指数大跌的刺激下，铜价有明显的反弹。但利好兑现后，并没有持续的基本面支撑，国内的库存开始逐步累积，在乐观的多头也不得不承认当前疲软的消费能力，铜价在一波利好的刺激反弹后，随即下滑。
　　11月初在中美贸易摩擦缓解以及美元指数大跌的刺激下，铜价有明显的反弹。但利好兑现后，并没有持续的基本面支撑，国内的库存开始逐步累积，在乐观的多头也不得不承认当前疲软的消费能力，铜价在一波利好的刺激反弹后，随即下滑。

　　美国中期选举结果即将出炉，共和党有望得到多数席位

　　截止11月7日12点，美国中期选举票数部分出炉，票数如下，共和党率先拿下51票，赢得参议院。众议院民主党暂时领先。

　　共和党大概率以一定优势胜出，继续掌控参众两院多数席位。那么特朗普当前的执政线路大概率延续，其扩大赤字实施经济刺激的计划将继续推行。资本市场表现也将呈现连续性，美元、美股大概率延续强势。但若考虑到在这样的执政思路下，美国经济可能面临一定过热风险，从而导致美联储加快加息节奏，那么更加利好美元，而利空美股。两种情景推演下均利空美债。在国内强大的经济增长支持下，特朗普对外立场可能更为强硬，与多国贸易摩擦可能升温。

　　财新PMI指数创新低，经济活动明显放缓

　　中国10月财新综合PMI 50.5，财新服务业PMI 50.8，经济活动增速放缓至28个月来最低，反映经济下行压力明显增大。服务业经营活动增速放缓至 13 个月最低，不仅如此，服务业新业务量近十年来首次出现增速停滞。分项来看，新订单指数再度显著走低，反映总需求下滑。

　　今年1-9月我国有色金属生产总体平稳，库存逐步累积

　　1-9月份有色金属生产总体平稳，其中，十种有色金属产量保持稳定增长，六种精矿金属含量降幅收窄，氧化铝产量稳定增长，铜加工材产量保持较快增长，铝加工材产量同比下降。

　　今年前三季度，十种有色金属产量4027.23万吨，同比增长4.24%，增幅比去年同期增加0.1个百分点，比今年前8个月增加0.4个百分点。其中，精炼铜产量660.72万吨，同比增长11.25%；原铝产量2499.89万吨，同比增长4.17%；铅产量354.18万吨，同比增长6.79%；锌产量414.60万吨，同比下降2.58%。

　　铜加工材产量（含企业间重复统计的产量）完成了1249.36万吨，同比增长11.95%，增幅比前8个月回落0.8个百分点，比去年同期加快7.0个百分点；铝加工材产量（含企业间重复统计的产量）完成了3375.14万吨，同比下降1.48%，降幅比前8个月加快1.1个百分点，去年同期则为增长9.61%。

　　九月份至今，SHFE铜库在持续创新低过后走高，9月底以来的11万吨到10月的14万吨有一个比较明显的积累过程，LME铜库存在进入11月以来有个明显的回升。

　　铜全球显性库存九月以来走势图

数据来源：Wind
数据来源：Wind
　　现货贸易投机为主，交割前维持升水

　　根据上海有色金属网的现货行情数据显示，11月7日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨至升水90元/吨，平水铜成交价格49430元/吨至49500元/吨，升水铜成交价格49450元/吨至49530元/吨。下游逢低买盘，保持刚需节奏，贸易商收货意愿降温。当日交投以贸易投机商为主，升水以隔月价差变化为目标，后期关注盘面价差变化的引导，贸易商仍对交割前的升水抱有一定期待空间。

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