证券时报记者 陈冬生

　　目前全球天然橡胶期货品种主要集中在亚洲，包括日本的东京商品交易所、中国的上海期交所、新加坡的新加坡商品交易所，这三个市场有没有跨市投资机会？华泰期货资深研究员程霖表示，三个交易所天然橡胶期货交割标的相同、交易时间大部分重合、活跃月份也比较相近，跨市套利成为可能，同时他提醒需要注意五点风险因素。

　　近日，程霖在“2017国际天然橡胶投资策略会”上介绍，一般而言，跨市套利有三个前提：一是期货交割标的物的品质相同或相近，二是期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性，三是进出口正常宽松，商品可以在两国自由流通。

　　程霖表示，对于跨市套利通常有两种方法， 一种是基于贸易流的套利方法，另外一种是根据历史价差法。他同时提醒，跨市套利需要注意五点风险因素，即比价（价差）统计特性稳定性、市场风险、交易成本、时间敞口风险、政策性风险，以及人民币和日元汇率风险。

　　天然橡胶价格连续五年下跌，整个产业链悲观情绪蔓延，2016年天胶市场回暖，胶价全年呈现震荡上扬的格局。

　　根据ANRPC提供的2010年的新增种植面积以及翻新种植面积测算，2017年的天然橡胶供应增量大于2016年的增量。

　　东京商品交易所市场部部长平田哲生认为，影响橡胶市场的近期行情走势的因素主要看三方面：首先是世界范围的供给状况，主要生产国泰国、印尼和马来西亚消减出口的政策，以及泰国洪水的影响；其次是世界范围的需求状况、轮胎需求扩大，以及美国经济复苏带来的影响；再次是外部因素，如原油价格的上涨。

　　对于天然橡胶价格的未来走势，华泰期货研究所商品研究员陈莉认为，今年天然橡胶的关键在于下游消费，消费亮点或在国内基建投入上带来的拉动以及美国等国外基础设施投资增加带来的消费拉动上。同时，今年价格高点极有可能出现在一季度，主要是季节性的供应偏紧叠加国内消费的延续，短期供需格局紧平衡的格局将推升天胶价格。

　　陈莉表示，2017年季节性波动依然明显，对于下游消费谨慎乐观。总体判断是重心上移的大区间波动，运行区间预计为15000～25000元/吨。