二、基于港股和沪股估值趋同的认识,高盛指出了利用沪港通的四种套利模式:
1:全球/香港投资者卖出(卖空)被高估 H 股,并将其仓位转向被低估 A股。
股票范围:大盘股、国企板块,包括银行、保险、能源
案例:综合考虑相对自由流通市值、空头头寸水平(融券能力)以及基准股指权重等因素,在此范围内光大银行(H)最有可能受到套利流动的影响。
2:全球投资者买入估值较低的 H 股、卖空被高估 A 股。
股票范围:主要是增长和换手率相对较高的小盘股
案列:H 股折让股(市值超过 10 亿美元、日均交易额超过 500 万美元,我们的评级为买入,并由 15位以上卖方分析师覆盖)包括长城汽车、广汽集团、新华保险。
3: A 股投资者买入被低估 A 股、卖出被高估 H 股。
股票范围:大盘国企股,包括银行、保险和能源等
国内投资者关注这一策略将是明智之举,因为从操作的角度来看他们可以相对容易地卖出被高估的 H 股买入被低估的 A 股。
但是,为中国A股市场贡献了 80%交易额的个人/零售投资者(即边际价格设定者)不太可能采取这一投资策略,因为眼下他们的投资仍明显倾向于中小盘股和高增长型股票。
4: A 股投资者卖出被高估 A 股、买入被低估 H 股。
股票范围:以增长较快和高换手率的中小盘股为主。
在这在四个潜在投资策略中最有望实现。从规模(中小盘股)、流动性(高换手率)和增长前景(增速相对较高)来看,国内投资者较为青睐这一类 H 股。