自从5月以来，甲醇期货盘面延续4月强势，在诸多利好消息的影响下实现了持续走高态势。从盘面上看，5月上旬主力合约1809整体运行区间大致在2670-2900元每吨附近，技术指标表现较好。甲醇现货市场也表现出欣欣向荣的景象，主要依托港口及内陆低位库存的挺价。在利空不及利多因素的背景下，转折信号仍需等待一段时间。主要以下几点利多因素需要关注：

一、甲醇低库存维持，短期出货压力不大

到了5月份，由于前期甲醇内陆及外盘生产装置都进行了春季甲醇装置集中检修，但提负预期依然没能满足，因此造成5月初依然库存偏低。由于年初下游市场普遍看空甲醇，因此商家囤货不多，目前依然消耗港口库存为主。大部分厂家都维持低库存水平，据石化资讯统计，内陆厂家平均库存维持在4天左右。然而由于港口甲醇到港量减少，导致对内陆甲醇的需求增加。因此，地位库存推动厂家价格上涨，但甲醇生产厂家依然面临着无货可卖的“窘境”，部分厂家限量装车。

图表1：甲醇港口库存变化

数据来源：Wind，广州期货

本周总库存42.53万吨，环比上周减少2.88万吨，其中江苏地区库存为20.7万吨，环比减少0.17万吨；浙江地区库存为17.1万吨，环比增加0.4万吨；广东地区库存为3.6万吨，环比减少2.7万吨；福建地区库存1.13万吨，环比减少0.41万吨。

二、区间套利空间仍存

5月份以来，外盘装置例如伊朗ZPC装置依然还没提负，因此对中国输出量减少也是必然。同时，因为美国重启制裁方案，伊朗装置复产也面临不确定性。进口减少导致港口甲醇库存低位。随着偏低库存储备拉升港口价格，国内甲醇区域套利空间较为可观。港口与内蒙价差一度扩大至1000元/吨附近，与鲁南价差扩大至700元/吨，与河南价差扩大至700元/吨，随着套利的扩大，贸易商和下游积极采购国内低价货源，特别是一些大型下游采购。从而导致甲醇生产厂家继续无压力出货，现货价格保持上涨态势。

图表2：甲醇现货内陆与港口价格差异

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2018-5-17 20:46

数据来源：Wind，广州期货

三、制甲醇装置检修利好短期延续

进入5月份，国内甲醇装置开工率仍偏低，一方面是我国部分区域的焦化企业、天然气企业因为上合峰会筹备及环保大检查等原因继续限产。另一方面，4月份预估的检修的甲醇装置重启不及预期。部分煤制甲醇装置重启时间推迟，有些甚至推迟半个月以上。因此本月供应能不能如期恢复仍面临不确定性。并且部分装置即使推迟，产量尚不能达到冲击市场的效果。火上浇油的还有部分装置临时性停车，如神华宁煤60万吨装置上周临时停车，导致其外采购甲醇量提升。本周（5月16日）甲醇开工暂维持在63%附近，处于今年的较低水平。

从整体来看，5月上旬，国内甲醇市场仍旧呈现区域走势，港口进口低库存、低进口量以及补库需求带动下，带动期货合约价格大幅走高。从后市来看，由于下游市场备货心态，以及甲醇内外装置复产不及预期，甲醇装置复产到库存累积尚需一段时间，目前09合约盘面价格还是存在一定上涨空间，多单继续持有。前期未入场者谨慎观望，静待主力合约盘面转折信号出现。后市关注港口库存，下游需求和区间运费情况。（作者 苗扬）