沈晓强：原油期货三种套利方式解析

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作者: 龙听 时间: 2018-5-15 19:24 标题: 沈晓强：原油期货三种套利方式解析

和讯期货消息 8月12日，由方正证券、方正中期期货主办的“‘油’方正更精彩“——2017原油期货投资峰会在上海举行。本次活动围绕“原油期货的推出，石油市场的政策面、基本面、技术面将发生怎样的变化”、“对石油链企业将带来怎样的影响”、“石油链企业如何利用内外期货市场提高竞争力”、“投资者又会迎来怎么样的投资机会”等话题，邀请专业人士进行深入广泛的交流。就职于方正物产集团，任业务发展与研究中心（上海）总经理沈晓强在会议上分享了《国际基准原油套利逻辑及策略应用》。

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方正物产集团沈晓强

　　沈晓强首先介绍了全球各地区原油定价机制。北美：参考WTI期货价格，流动性良好，透明度高。此前，美国出口量小，随着页岩油的技术革命，WTI相对介个走低，2016年，美油已经卖到了亚洲，美湾的定价中心地位正在得到加强。欧洲：参照Brent价格体系，包括即期、远期、期货和掉期。中东：基准油是Oman和Dubai原油，作为净出口地区，中东参照的基准油一般取决于其出口。亚太：作为净进口地区，缺乏一个有影响力的基准油价，销往亚太的中东原油参照新加坡PLATTS报价中的阿曼和迪拜原油价格。

　　沈晓强表示，原油套利方式主要有三种，即跨月套利、跨市场套利、裂解价差套利。

　　跨月套利即同品种不同月份期货合约的价差。月差与仓储成本、库存水平、供需预期变化有关。原油季月合约交易较为活跃，远月一般选择季度月。

　　月差结构有两种：Contango和Backwardation。当Contango扩大到覆盖仓储+资金成本时，则出现无风险套利机会。可用老游轮囤油（仓储费较便宜），同时抛远月期货，锁定利润。如2016年2月远期曲线出现深度Contango，正套压缩月差，使曲线走平。

　　跨市场套利，即在WTI原油、Brent原油及Dubai原油之间进行套利，其主要影响因素包括运输情况、两地市场供需差异及交割标的的品质差异。

　　裂解价差套利，同月份成品油期货与原油期货的价差。与成品油需求、炼厂利润和开工率等因素相关。

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