来源：大越期货 作者：大越期货

研报正文

【每日观点】

燃料油(3464, -37.00, -1.06%)：

1、基本面：成本端油价中枢震荡抬升；俄罗斯炼厂受袭，高硫燃油至亚洲出口量有所减少，新加坡供给压力下降；中国炼厂高硫进料需求走强，中东、南亚发电需求逐步向旺季切换；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3473元/吨，FU2405收盘价为3536元/吨，基差为-63元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2140万桶，环比前一周减少2.77%，库存在5年均值下方运行；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端油价回暖，燃油基本面改善，短期燃油预计震荡偏多运行为主。

【影响因素总结】

利多：

1、成本端原油(661, -5.00, -0.75%)价格受到地缘冲突利好抬升，支撑燃料油价格。

2、4月起科威特的夏季发电需求可能会限制其低硫燃料油
出口，低硫供给趋于偏紧。

3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求淡旺季逐步切换，对高硫消费量将逐步增加。

利空：

1、科威特Al-Zour炼厂连续两次装船的出口招标，增加亚太新加坡地区低硫供给。

2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。

3、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。

【主要逻辑和风险点】

1、主要逻辑：成本端油价抬升，基本面高低硫强弱分化，高硫走强，预期LU-FU价差将继续回落。

2、风险点：红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口减少