来源：华融融达期货

对于LH2405合约，春节前我们就有提过该合约或 “向死而生”，不可过于悲观。受肥标价差大、二育压栏拉涨预期仍在等影响， LH2405合约价格不断上行，截止3月6日，LH2405合约收盘于15070元/吨，较前期低点上涨约5.53%。针对此次上涨，笔者认为主要有以下2点原因：

一

3月起供需压力逐渐改善

据涌益咨询、My steel等咨询机构采集的样本点出栏计划显示，3月样本企业计划出栏量环比2月下降30%左右，折合日均出栏量环比小幅减少，出栏压力略微改善。同时，相比于2月下的消费“绝对淡季”而言，3月消费端也在逐渐恢复，进一步缓解供需压力。

二

肥猪价格较高，二育入场和养殖端惜售情绪持续催化

春节过后第一周西南、华南部分地区小标猪（90-110公斤左右）价格迅速跌至12-13元/公斤左右，而中大猪（130公斤及以上）价格仍保持在13.5-15元/公斤之间，可观的肥标价差（130公斤及以上价格-120公斤标猪价格）开始吸引当地养殖端上调出栏体重以及二育群体进场买小标卖大猪。这为当地小标及标猪价格企稳反弹提供了坚实支撑，并进而带动北方地区看涨情绪起来。

到3月6日，虽然标猪价格尚在14元/公斤附近震荡，但部分地区质量好的大猪价格已涨至17-17.6元/公斤附近，也即肥标猪价差仍然偏强尚未收窄，养殖端压栏、二育亦仍有较大操作空间，已此为驱动的猪价上涨逻辑（大猪贵，增重利润可观→市场压栏增重，供应后置→标猪价格上行）尚未结束。同时盘面价格与现货价格几近平水，这也为今天盘面价格向上突破提供了基础。

对于后市行情，我们认为上半年生猪
供应充足的基本面尚未发生变化，仅以肥标差（/结构性缺猪）为驱动难以推动猪价持续大幅上涨。当市场增重逐渐完成，出栏节奏逐渐恢复，肥标猪价差开始收窄时，猪价或面临一定的回调压力。

撰写：史香迎

从业资格号：F03086321

投资咨询号：Z0019355

电话：0371-69106756

邮箱：shixy@hrrdqh.com

审核人：汪贞祥

日期：2024年3月6日