自2023年9月起，甲醇 2405合约在2300—2550元/吨横盘振荡已持续了一个季度以上。而春节前夕，盘面再度冲高至2500元/吨以上，春节前最后一个交易日的持仓量虽有缩减，但甲醇作为节前盘面一度主动增仓的品种之一，多空博弈较为激烈。春节开市后，甲醇处于区间上沿突破待定状态，此时利多能否延续将决定其后市上行动力。

沿海烯烃重启兑现

鲁西化工烯烃于2月4日停车检修，烯烃负荷有所回落。但自1月7日停车检修的浙江兴兴烯烃于春节前重启，其船货也在陆续恢复中，使得烯烃负荷在节前反弹至85.67%（卓创口径），处于往年同期偏高水平。虽然其他个别沿海烯烃在一季度后期有计划检修的传闻，但兴兴的重启在节后传统下游尚未完全返市之前给予甲醇以需求端支撑，并且降低了短期华东港口累库的概率。

每年年初市场最关心的就是伊朗限气装置重启情况，这将影响到一季度进口量回归的时间和体量。1月上旬时，本来已有个别伊朗装置重启或计划2月恢复，但1月底突发临停两套伊朗装置令市场对后市进口预期存疑。春节期间，有媒体报道2月14日以色列袭击了伊朗境内两条重要的天然气管道，这个新闻再次引发了市场对伊朗甲醇进口回归的担忧。伊朗甲醇占据我国甲醇进口量的半壁江山，是推动我国近两年进口量基数抬高的主要原因。本来今年一季度进口量较往年同期压力大，按船期预估1月进口量在130万吨左右，预计2月进口量受伊朗限气的后置影响而回落、3月进口量反弹。目前，伊朗仅ZPC、FPC、KPC及Bushehr几套装置在运行，其余装置仍在停车中。因此，伊朗进口量回归或晚于预期，且该利多在短期内无法证伪，这将影响到市场对3月进口恢复的预期。

强基差格局延续

春节前，由于天气原因，间歇性封航影响抵港节奏，港口库存压力偏小，维持在80万—85万吨，尤其是可流通库存曾走低至30万吨附近，促使2月起港口基差走强至100元/吨以上，2月下旬纸货跟涨积极。节后归来，可流通库存小幅反弹至35.6万吨（卓创口径），但强基差支撑仍在延续，港口仍有130元/吨的基础，变相制约期价的下跌空间。虽然从季节性角度来看，目前的基差水平已处于往年同期高位，继续上探空间有限，但结合兴兴重启以及伊朗进口回归或晚于预期来看，不排除一季度港口去库的可能性，这将使港口走势偏强并维系强基差。

图为甲醇可流通货源走势单位：万吨

总体来看，利多支撑犹存，若甲醇成功突破区间上沿，则技术面支撑趋势性行情；若未能突破，下跌空间也较为有限。节后依旧面临内地和港口节奏不一的问题，而港口偏强的价格走势和基差仍为盘面托底，甲醇走势将再次陷入窄区间博弈。风险因素有两点：一是伊朗剩余甲醇装置若有重启迹象，将扭转后市3月进口不足等预期，甲醇上行突破驱动将不复存在；二是油价走势仍在潜移默化地影响化工板块的估值中枢。（作者单位：恒力期货）

文章来源：期货日报

原标题：甲醇 利多支撑犹存