来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

现货市场：

天然橡胶(13555, 335.00, 2.53%)市场价格稳中窄跌，交投气氛寡淡。

上游原料：

泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片 69.80;烟胶片 71.39，跌 0.72;胶水 66.6，涨 0.1;杯胶 51.3，跌 0.1。(单位：泰铢/公斤)。

下游需求：

目前下游企业陆续停产放假，下游买盘气氛低迷，市场实际交清淡，对胶价缺乏利好驱动。

主要观点：

春节假期海外市场多空影响，金融市场涨跌互现，东京橡胶涨幅超 7%，预计节后内盘沪胶或高开。基本面来看，上游供给端仍有支撑，海外产区也逐步进入减产期，产区受天气影响产量上量不及预期，原料价格坚挺，成本支撑较强。

中游社会库存小幅增加，截至 2024 年 2 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 156.3 万吨，较上期增加 0.33 万吨，增幅 0.21%。需求端，节后下游轮胎厂开工将逐步回升，需求将有所支撑。

期现价差方面，从季节性角度来看，一季度橡胶行情主要走期现价差回归逻辑，上行空间或有限。操作上，预计节后沪胶或高开，但不建议追多，谨防冲高回落，前期多 NR-空 RU 套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。