截至1月23日收盘，棉花(15975, 10.00, 0.06%)期货主力合约收盘价为15955元，收跌约0.13%，当日最高价报16015元，最低价报15920元。棉花价格在持续走低后短暂回暖，1月22日盘中，郑棉
主力合约2405突破16000元/吨关口，预计接下来进入窄幅震荡。

　　USDA发布供需报告或增强看跌心态

　　USDA发布1月份全球棉花供需报告。产量数据方面，本月2023/24年度美棉产量较上月下调7.5万吨，中国产量上调10.8万吨，加之其他部分产区产量的调增，最终全球棉花产量上调5.7万吨，达到2464.2万吨。此次中国产量上调，或与国内棉花实际加工数据已超部分业者预期相关。从消费量方面，印度、巴基斯坦、土耳其等主要消费国消费量均有下调，全球棉花消费量较上月下调28.3万吨至2447.8万吨。同时，1月全球棉花月度供需报告中，期末库存上调幅度较大，已处于近4年高位。全球库存排名前两位的中国、印度期末库存分别上调21.8万吨、10.9万吨，最终全球棉花期末库存增至1837.2万吨，环比上月增加2.4%，同比去年增加1.4%。全球期末库存的增加，阶段性供过于求压力提高，或使业者看跌心态增强。

　　棉价短暂回暖

　　外盘方面，美国零售销售数据强于预期，带动市场人气，ICE期货价格出现明显上涨。现货方面，据市场反馈，2024年中国1%税棉花进口配额月89.4万吨已经陆续于元旦前后陆续下发给企业，有力地刺激了港口保税、即期及船货棉花的活跃程度，不仅棉花贸易企业、国际棉商美金资源挂单/报价积极积极性回升，而且国内用棉企业询价、看货、下单的热情也继续升温。

　　对于下游棉纱市场，由于临近年关，部分织布企业有备货需求，贸易商也有建库存打算，原料棉花价格上涨推进了他们拿货进度，各棉纱企业在上周反映走货出现好转。目前，棉纱企业库存普遍降至低位，内地市场除低支纱走货一般外，其它走货均有不同程度好转，部分企业出现排单情况。

　　全球棉花增产预期增产

　　目前市场交易消费边际回暖，面积小降，有小幅增产预期。缺乏压倒性力量，料棉价区间震荡偏强，逢高珍惜套保机会。

　　国际市场，美联储释缩表和降息预期并存，管理基金减持美棉净空单。23/24年度主产国减产为主，美棉减产定价充分，新年度意向面积降0.5%。印度棉协预计新花产量500万吨目前已上市2341万吨MSP收储约345万吨。巴基斯坦新花已上市 128 万吨，预计总产132万吨。南美丰产，对美棉形成竞争压力、美棉出口谨防后劲不足。主要生产国开机回升，消费边际好转。

　　预计美棉震荡偏强国内市场、疆棉产量预估555 万吨，减产低于市场预期，新年度意向面积降2.1%。疆棉收购成本固化在 16000-16700 元/吨，上有套保压力，下有成本支撑。抛储88.47万吨后宣布停止新花和进口压力随时间推移递减下游补库接近尾声，因传导迟滞，对棉价支撑仍在。纱厂开机持稳，即期纺纱亏损，成品库存微降，原料库存微降。布厂开机微降，成品库存微增，原料库存微增。预计郑棉震荡偏强。

　　总结

　　受到USDA发布1月份棉花供需报告和全球棉花产量增产预期的影响，棉花价格或有窄幅震荡趋势，在走低持续阶段之后迎来回暖，突破万六大关，但建议保持观望心态，预计棉价将进入震荡。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）