来源：建信期货 作者：建信期货

研报正文

一、行情回顾与操作建议

收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差 1236 元。现货方面，1 月22日舟山地区保税船用高硫 380CST 燃料油供船价 440.0-445.0 美元/吨;低硫燃料油供船价格在 610.0-615.0 美元/吨，MGO 船供油价格 790.0-795.0 美元/吨。

燃料油自身来看，Al-Zour 炼厂再度发布 0.5%低硫燃料油的销售标书，后续关注其生产连续性，可能对低硫形成利空。需求端，红海局势仍未平息，部分集装箱以及干散货船只绕行好望角船只继续支撑燃料油的加注需求。

整体来看，预计燃料油价格跟随油价震荡运行为主，考虑到需求的支撑，裂解价差或将走强。

二、行业要闻

巴基斯坦 12 月燃料油出口升至历史最高水平，因国内公用事业需求下降,该国正专注于用天然气和煤炭等替代能源发电。根据巴基斯坦石油公司咨询委员会(0CAC)发布的数据，12 月份巴基斯坦燃料油出口135551 吨，比11月份的 98830 吨增加约 37%,该委员会编篆与燃料消耗、进出口相关的数据。

OCAC数据显示，截止 2023 年 12 月 31 日的六个月内,巴基斯坦燃料油出口量为433945 吨,高于截止 2023 年 6 月 30 日整个财年的总出口量276,979吨。巴基斯坦财年从每年 7 月持续到次年 6 月。标准普尔全球商品观察平台援引Akseer Research 的研究主管 Muhammad Awais Ashral 的话说，由于巴基斯坦一直鼓励使用其他成本更低的能源发电,如煤炭、核能和再气化液化天然气等，国内燃料油消费一直呈下降趋势，留下巨大的燃料油库存。

Awais说，由于政府计划在村庄里用太阳能而不是燃料油来运行管井，燃料油需求也有所下降。OCAC 的数据显示，12 月份巴基斯坦燃料油消费是降至8 万吨，同比下降约 33%。数据显示，截止 2023 年 12 月 31 日的六个月，巴基斯坦燃料油消费为 56 万吨，同比下降约 61%。

巴基斯坦使用量下降也反映在发电数据上，官方数据显示，截止去年 12 月 31 日的六个月内，燃料油发电厂的发电量约为 1353 千瓦时,低于 2022 年同期的约 3185 千瓦时。最新数据显示，上周新加坡和鹿特丹的主要船用燃料中心的在岸库存有所下降。荷兰咨询公司Insights Global 的数据显示，截至 1 月 18 日的一周内，ARA 库存燃料油库存 137.9 万吨，周环比下降 4.6%，而在前一周曾触及逾两年高点。红海航运路线改道预计将支持全球船用燃料需求。

贸易消息人士表示，含硫量0.5%超低硫燃料油现货升水显示出坚挺的迹象。新加坡现货市场，壳牌公司销售给中石油公司一船含硫量 0.5%船用燃料油，每吨比新加坡1 月均价高2.00美元。壳牌公司销售给贡沃尔公司一船含硫量 0.5%船用燃料油，每吨比新加坡1 月均价高 1.00 美元。新加坡 180-cst 燃料油评估价每吨427.29美元;380-cst 燃料油评估价每吨 417.6 美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨613.26 美元。