研报正文

核心观点

一、市场概述

1 月 8 日，PTA(5718, -132.00, -2.26%) 价格弱势下行，TA2405 报收 5776 元/吨，较上一交易日跌 1.90%。现货方面，下游聚酯刚需稳定，部分贸易刚需补货有增，日内现货基差尚可，1 月主港现货基差在 TA2405-45 附近。

二、基本面情况

成本方面，地缘局势不稳定性导致红海区域的航运担忧仍在，但在局势尚无进一步恶化的背景下，市场关注点依然集中于需求端，沙特继续看空亚洲市场需求前景，且欧洲部分经济数据预期值趋降，布伦特原油期货价格在 78 美元/桶震荡;PX 方面，广东石化 260 万吨/年的装置重启，PX 行业开工率回升至 86.5%，截至 1 月 8 日，PX 报收 1009 美元/吨，环比下跌 7 美元/吨。

供应方面，近期 PTA 装置变动不大，行业开工率维持在 83.5%附近，截至 1 月 4 日，PTA 周度产量为 136.19 万吨，环比增加 1.82 万吨，新装置方面，海南逸盛 2 期 250 万吨/年新装置落地运行，并逐步释放产量，仪征化纤 300 万吨/年的新装置已完成中交，将在 3 月份投产，而 1 月份 PTA 装置检修计划较少，预计行业供应将维持高位。

需求方面，三房巷 50 万吨/年聚酯瓶片装置检修，聚酯行业开工率小幅降至 87.6%，截至 1 月 4 日，聚酯周度产量 135.08 万吨，环比减少 0.88 万吨;临近春节假期，部分织造工厂开始停工降负，江浙地区加弹机开工率下降 2 个百分点至 85%，织机开工率下降 1 个百分点至 76%，元旦假期后，下游终端内销生意逐步走淡，部分地区工人开始返乡，预计织造工厂开工率将在 1 月份逐步下降，1 月中旬后或会出现大面积工人放假现象。

利润方面，PTA 现货加工费为 371 元/吨，环比下跌 31 元/吨。

三、后市展望

国际油价仍受地缘局势影响，PX 供应趋向宽松，PTA 成本支撑有限，当前 PTA 供应维持高位，虽然下游聚酯、织造负荷韧性仍存，但进入 1 月中下旬后，仍会面临春节放假、需求走弱的可能，而 1 月份 PTA 装置检修计划较少，预计供需格局将转弱，PTA 市场或将偏弱运行。