来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

市场分析

价格行情

期货方面，周五收盘棉花(15145, -190.00, -1.24%) 2405 合约 15350 元/吨，环比下跌 30 元/吨，跌幅 0.2%。

现货方面，新疆地区棉花现货价格 15990 元/吨，环比上涨 103 元/吨，现货基差 CF05+640，环比上涨 133；全国棉花现货加权均价 16290 元/吨，环比上涨 75 元/吨， 现货基差 CF05+940，环比上涨 105。

棉花供需

截止 12 月 7 日当周，2023/24 美陆地棉周度签约 1.31 万吨，周降 50%，较前四周平均 水平降 77%，其中越南签约 0.48 万吨，洪都拉斯签约 0.38 万吨；2024/25 年度美陆地 棉周度签约 0.31 万吨；2023/24 美陆地棉周度装运 3.37 万吨，周增 7%，较前四周平均 水平增 42%，其中中国装运 2.13 万吨，墨西哥装运 0.26 万吨。 11 月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为 1503 亿元，同比增长 22%，环比增 长 24.52%。1-11 月累计零售额为 12595 亿元，同比增长 11.5%。

后市展望

国际方面，本周美棉价格冲高回落至 80 美分附近，宏观方面受到美元走弱的支撑，但 12 月 USDA 供需报告偏空以及周度出口数据欠佳，导致美棉价格偏弱震荡。

国内方 面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资 源供应相对充足。下游棉纱市场的交投气氛持续偏弱，很多中小纱厂面临大幅亏损， 导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖 累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，最新一 周纱厂的棉纱库存也小幅回落，但整体库存的消化仍需要较长的时间。短期棉花价格 预计还是维持偏空的思路。