研报正文

核心观点

一、市场概述

11 月 27 日，PTA(5676, -44.00, -0.77%) 跌势放缓，TA2401 报收 5676 元/吨，较上一交易日跌 1.56%。现货方面，市场供应增量担忧，卖盘意向较多，聚酯现货买盘维持刚需，贸易观望居多，基差基本维稳，本周主港现货基差在 TA2401+25 附近。

二、基本面情况

成本方面，市场以其谨慎的态度对待即将召开的欧佩克会议，避险情绪打压油价，布伦特原油期货价格跌破 80 美元/桶;PX 方面，韩国一套 55 万吨/年的装置已于周初重启，近日出产品，PX 行业开工率回升至 83.7%，截至 11 月 27 日，PX 报收 987 美元/吨，环比下跌 12 美元/吨。

供应方面，近期部分 PTA 装置重启，其中包括宁波逸盛 4 号线 220 万吨/年装置、仪征化纤 2 号线 65 万吨/装置，PTA 行业开工率提升至 78.9%，而新装置方面，海南逸盛 250 万吨/年的新装置其中一条线已经投料生产，产量逐步释放，截至 11 月 23 日，PTA 周度产量为 123.70 万吨，较上周增加 4.13 万吨，当前 PTA 加工费有所修复，工厂开工意愿提高，预计 12 月份 PTA 有供应增量的压力。

需求方面，聚酯行业开工率稳定在 88.7%附近，截至 11 月 23 日，聚酯周度产量为 134.97 万吨，较上周增加 2.08 万吨，天气转冷后，保暖服装和家纺面料销售放量，冬季坯布产品快速去库，工厂备货不足，只能提高开机率补充生产，江浙地区加弹机负荷提高 2 个百分点至 91%，织机负荷提高 3 个百分点至 85%;“双十一”购物节结束后，部分企业有一定补库的需求，坯布整体需求小幅提升，织造生产企业生产积极性提高，预计短期织造端开工率仍有支撑。

利润方面，PTA 现货加工费为 431 元/吨，环比提高 11 元/吨。

三、后市展望

国际油价走弱，PTA 成本支撑有所弱化，目前 PTA 装置陆续重启，叠加新装置投产，行业供应将逐步回升，而下游终端需求超预期回升，冬季面料销售放量提振织造环节开工率，需求端或对 PTA 形成一定的支撑，后期 PTA 价格跌势将有所放缓。