CFC金属研究

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作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2023年11月26日

市场运行情况：本周工业硅期货先涨后跌，波幅较小，市场暂无显著矛盾驱动行情，整周仅小幅下跌。SI2401整周涨跌幅-0.46%，收于14200元/吨。现货市场方面，现货报价全线持稳，西南地区硅厂在减产背景下报价坚挺，但西北有让利出货意愿，叠加仓单货源持续流出，供应相对充足，上下游短期博弈为主。

供应情况：本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，后续仍将有部分硅厂按计划停产，西北开炉少量增加，部分填补西南减量。据百川盈孚数据，截止11月23日，我国金属硅开工炉数407台，整体开炉率55.83%，环比减少6台。

需求情况：多晶硅价格小幅下跌，暂无减停产情况，多晶硅新增产能爬坡继续给工业硅带来增量需求；有机硅DMC价格小幅回落，生产亏损下对工业硅需求偏弱，后续有机硅减产规模或有扩大空间；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口价格持稳，海外需求依然疲软。

成本利润：工业硅成本趋升，主要受西南电价持续上移影响，电极、还原剂等价格暂时平稳。利润方面，本周工业硅现货价格暂稳，成本上移有限，工业硅生产利润总体平稳。

总结：本周工业硅期货波动不大，市场短期矛盾并不突出，多空博弈力度降低。从供需来看，西南硅厂持续减产，但减产进程并未超预期，西北厂家增开炉子部分填补供应减量，工业硅库存积累尚未停止，需求端多晶硅保持小幅增长，其余板块仍无亮点，供需仍偏宽松。后市来看，在供应充足局面之下，工业硅短期难有上行空间，不过西南成本支撑渐强，下行空间亦十分有限，工业硅短期或维持震荡运行态势。操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。

本周工业硅期货先涨后跌，波幅较小，市场暂无显著矛盾驱动行情，整周仅小幅下跌。SI2401整周涨跌幅-0.46%，收于14200元/吨。

现货市场方面，现货报价全线持稳，西南地区硅厂在减产背景下报价坚挺，但西北有让利出货意愿，叠加仓单货源持续流出，供应相对充足，上下游短期博弈为主。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，后续仍将有部分硅厂按计划停产，西北开炉少量增加，部分填补西南减量。据百川盈孚数据，截止11月23日，我国金属硅开工炉数407台，整体开炉率55.83%，环比减少6台。

2、需求

2.1多晶硅小幅下跌

本周多晶硅价格延续小幅回落状态，多晶硅供过于求状态并未缓解，但当前多晶硅暂无减停产情况，新增产能爬坡下，继续给工业硅带来增量需求。

2.2有机硅需求延续弱势

本周有机硅DMC价格小幅下调，生产亏损局面难有缓解，有机硅企业延续降负运行状态。部分厂家计划减产，后市有机硅对工业硅需求或继续保持弱势。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格持稳。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。

2.4出口延续疲软

工业硅出口价格本周暂稳，海外工业硅需求依然延续疲软状态。海关数据显示，2023年10月中国金属硅出口量为4.36万吨，环比减少15%，同比增加13%（受2022年10月低基数影响）。2023年1-10月金属硅累计出口量47.39万吨，同比减少14%。

3、成本利润

工业硅成本趋升，主要受西南电价持续上移影响，电极、还原剂等价格暂时平稳。利润方面，本周工业硅现货价格暂稳，成本上移有限，工业硅生产利润总体平稳。

4、库存

本周工业硅库存延续升势，社会库存37.2万吨，较上周增加0.4万吨；工厂库存持稳，本周工业硅工厂库存6.8万吨。

本周工业硅期货波动不大，市场短期矛盾并不突出，多空博弈力度降低。从供需来看，西南硅厂持续减产，但减产进程并未超预期，西北厂家增开炉子部分填补供应减量，工业硅库存积累尚未停止，需求端多晶硅保持小幅增长，其余板块仍无亮点，供需仍偏宽松。后市来看，在供应充足局面之下，工业硅短期难有上行空间，不过西南成本支撑渐强，下行空间亦十分有限，工业硅短期或维持震荡运行态势。

操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。

作者姓名：王彦青

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