来源：紫金天风期货研究所

周度评述  供应端发运量与到港量环比均大幅上行，国产矿环比微增，需求端铁水环比持平，整体疏港量维稳，处历史同期中位。钢厂利润持续修复，247家钢厂盈利率升至39%。成材需求端有修复，去库斜率较大。库存端，钢厂季节性累库，总库存处于历史偏低位水平；45港库存环比微增，但仍处历史低位，整体给矿石提供了较大的韧性。观点方面我们仍为震荡。

1-5月差  1-5月环比收缩10元/吨，5-9月差维稳。

现货  疏港量环比持平，维持历史同期中位水平，01合约基差率7%左右，05合约基差率11%左右。成交方面港口现货及远期货成交均有下滑，处历史同期低位。

铁水  上周钢联公布247样本铁水产量235万吨，环比持平，11月月均铁水238万吨。

库存  45港库存增82万吨，澳巴矿库存增加，贸易库存增加。钢厂季节性累库，厂库增48万吨，海漂+港口增187万吨。

钢厂利润  钢厂利润持续修复，mysteel钢厂盈利率指标升至39%。

折扣&汇率  折扣整体缩，整体成本小幅上升。

高低品价差  高-中品价差收缩，中-低品价差走扩。

发运总量回升，同期高位

发运：全球发运总量回升，处同期高位，澳巴均大幅上行

数据来源：Mysteel,紫金天风期货

发运：四大发运总量回升，VALE发运修复

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发运：澳洲主要港口发运处同期中高位水平

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发运：巴西图巴朗港发运恢复，马德里亚港处低位水平

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到港：45港到港增339万吨，北方6港增365万吨

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国产矿：矿山产量小幅增长

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钢厂利润修复，铁水环比持平

钢厂：钢厂利润持续修复，盈利率39%；铁水235万吨，环比持平

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钢厂：烧结矿消耗量小幅增加

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钢厂：块矿入炉比大幅下降

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疏港：45港疏港量下滑0.9万吨

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成交：港口现货及远期货成交均有下滑，处历史同期低位

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港口库存上行，钢厂季节性累库

港口：15港高品矿去库，NMPJ持续累库，增33万吨，低品粉处历史低位

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港口：15港块矿增8万吨，球团去库4万吨

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港口：45港库存增82万吨，澳巴矿库存增加，贸易库存增加

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钢厂：钢厂季节性累库，厂库增48万吨，海漂+港口增187万吨

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现货挺价，中品矿溢价下降较快

基差：现货与盘面环比上行，基差小幅收缩

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月差：1-5月环比收缩10元/吨，5-9月差维稳

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价格结构：月差保持BACK结构

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价差：高-中品价差收缩，中-低品价差走扩

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溢价：中品矿溢价降幅明显，PB粉溢价环比-0.95美元/干吨。

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运费：运费环比下调

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海漂成本：主流矿成本均有上行

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进口利润：进口利润下降，中低品负利润

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11月普氏62指数均值为130，对应盘面估值为1025

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平衡表

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