前言：据Mysteel调研显示，截止到2023年11月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.1万吨，较上周增加4.2万吨，菜籽增量明显背景下，菜系大供应预期开始兑现。

菜籽端：从全球菜籽供应结构角度来看，全球油料的产量增量背景下，2023/24年度全球菜籽产量为8558万吨，菜籽同比减少3.64%，成为除了棉籽以外唯一确定性减产的主要油料。从全球菜籽的供需平衡表来看，全球菜籽单产低于五年均值以下，虽然收获面积增量，但产量减少已成事实。期初库存因为去年的产量回归正常同比增长74.39%，但无法覆盖产量和进出口的减少，总供应量减少3.62%，总消费有一定增量，但总需求量被调低。主产国角度，虽然加籽总需求回归正常年份，且处于紧平衡，但受到相关产品大供应冲击以及全球消费下滑，价格持续回落。

从国内来看，10月份菜籽进口数量为3.45万吨，由于加籽还未大量上市以及到港延迟出现断层，但11月和12月的月均到港有10条左右，目前国内油厂已开启新季菜籽的压榨，菜系的大供应预期预计本周开始兑现，23年四季度进口菜籽压榨量或重新演绎22年的情况，拐点几乎一致。从已经压榨完的进口菜籽来看，截止至2023年46周，国内进口菜籽压榨量为428.1万吨，同比去年增量314.83%，原因是上半年的压榨增量。

菜油方面，根据最新的海关数据来看，10月菜油进口量为23.34万吨，2023年1-10月国内菜油进口总数为186.5万吨，同比2022年1-10月增加134%，处于近五年均值偏高水平，但不及2020及2021年度。虽然同比菜油的进口数量并没有特别亮眼的表现，但是从来源国角度上来看，菜油因欧洲生产矛盾，中国非转菜油进口增量，抢占了一部分转基因菜油的市场，菜油进口来源国更加多样性。在进口菜油数量处于偏高水平背景下，进口菜籽压榨产出菜油的增量明显，国内菜油大供应预期即将兑现。同时，虽然菜油需求有一定增量，但是从当前时间节点来看，菜油短期难改供大于需的格局，矛盾或发生于明年二三季度。

菜粕方面，10月的菜粕进口量为26.39万吨，高于超过市场预期，2023年1-10月国内菜粕进口总数为183.19万吨，同比2022年1-10月减少3.84%。从海关数据看近6年的数据，菜粕的进口数量逐年增量，唯有今年同比减量，但也处于近五年相对中间水平。直接进口端值得一提的是，由于前期的地域价差回归，所以目前华南已有进口菜粕到港。从菜籽压榨产粕角度看，同菜油一致，华南菜籽大供应兑现，区别于菜油的是，菜粕水产旺季结束背景下，刚需减少。但是由于与豆粕(4029, 42.00, 1.05%)的价差不断拉大，菜粕的性价比相对凸显，在一定程度上支撑菜粕在淡季的消费。不过四季度的供需极度不平衡的态势下，菜粕与相关产品的价格相比或仍处于弱势。