来源：紫金天风期货研究所

【20231114】燃料油周报：新加坡低硫进口偏少

新加坡燃料油市场概况

◾ 新加坡

• 高硫：中性偏空

• 380 CST：11月净进口量历史高位，12月目前来看净进口量中性，供应还是充裕的，高硫燃料油浮舱也处于年内的高位。上周有消息称中国新一批燃料油进口配额下发，市场认为地炼原料采购需求将对高硫燃料油形成支撑，但了解下来该消息未能确认。10-11月能看到中国燃料油炼化需求反弹到了140万吨附近，关注燃料油国营进口的量级会否增加。

• 低硫：偏多

• 0.5%S：11月净进口量偏低，12月上半月净进口量仍低，近期低硫燃料油浮舱也在下降，供不应求，驱动向上。近期的进口减量主要来自于亚洲，截至目前Al-zour炼厂2024年1-6月的月均出口量与10-11月水平接近，仍然偏低。

新加坡供需平衡表

• 平衡表：10月消费调整为实际值，进出口量根据周数据调整，调整其他项以使得库存变化符合实际。

数据来源：路透，MPA，紫金天风期货

新加坡库存下降，处于历史同期低位；浮舱高硫升低硫降

数据来源：路透，钢联，kpler，紫金天风期货

新加坡隐含消费下降

• 周隐含消费宽幅震荡，MA4隐含消费重心有下移。

数据来源：路透，紫金天风期货

新加坡高低硫燃料油强于美国、欧洲

• 11月以来新加坡的高低硫燃料油明显强于美国、欧洲。

数据来源：路透，紫金天风期货

新加坡燃料油偏强

• 新加坡高硫燃料油裂解价差偏强，贴水走弱，月差震荡偏强，整体而言边际偏强。

• 新加坡低硫燃料油裂解价差偏强，贴水震荡偏强，月差走强，整体而言边际偏强。

数据来源：路透，紫金天风期货

新加坡低硫燃料油11月-12月净进口量偏低

• 按目前数据，低硫燃料油11月预计进口135万吨，环比下降74万吨；出口17万吨，环比下降46万吨；净进口量为118万吨，环比下降28万吨。12月上半月净进口量仍在低位，驱动向上。注意数据仍在更新。

• 低硫bunker-cargo价差上涨明显，解读为加注端的供需表现好于船货端。

数据来源：kpler，路透，紫金天风期货

科威特10-11月低硫燃料油出口低位

• 10-11月，科威特高硫燃料油出口增加，低硫燃料油出口减少。按照已有的招标信息，Al-zour炼厂2024年1-6月将提供8-12万吨/月的出口量，这个量级基本上持平10-11月的水平。

数据来源：kpler，路透，紫金天风期货

新加坡高硫燃料油净进口量12月上半月较为中性

• 按目前数据，高硫燃料油11月预计进口242万吨，环比上升96万吨；出口14万吨，环比下降29万吨；净进口量为228万吨，环比增加125万吨。12月上半月净进口量目前来看较为中性。

• 高硫bunker-cargo价差低位震荡，解读为加注端的供需表现与船货端相近，并且没有改善的迹象。

数据来源：kpler，紫金天风期货

中国10-11月炼化需求反弹

• 船期显示中国10-11月炼化需求反弹，12月目前尚未看到有高硫燃料油进口。注意数据仍在更新。

数据来源：kpler，海关数据，紫金天风期货

FU近月合约内外价差靠近过理论成本

数据来源：路透，wind，紫金天风期货

燃料油仓单低硫注销1.4万吨，高硫注销0.2万吨

数据来源：wind，紫金天风期货

加注利润

数据来源：路透，紫金天风期货