【导语】回顾三季度镍市，小区间调整走势让市场陷入低迷状态，展望四季度镍市，进口二级镍增加碰撞印尼镍矿新举措，不锈钢市场“寒冬”行情与国家利多举措相交织。卓创资讯预计，宏观消息面上存在较多不确定性，供需基本面上关注印尼地区原料问题，四季度镍价低位反弹有机会。

纵览价格、供应、需求三个方面，都不难看出，三季度的镍市尽显焦灼，同时配合消息面的多空交织，最终三季度镍市价格出现“M”型走势。供需新格局继续建立，市场商家尽显迷茫，旺季不旺的需求端遇上海外镍矿新举措，对于四季度镍市会如何发展，市场商家众说纷纭。

价格端：三季度镍价“M”型震荡  市场心态从高昂到低迷

2023年上半年，在消息面以及供应压力的双重打击之下，镍价震荡下跌表现疲弱。三季度初始，市场寄希望于终端消费改善，以及在商家对于宏观消息的乐观看多心态影响下，镍价出现反弹。尽管宏观数据偏弱后，市场回落，但商家依旧对于消费旺季保持信心，8月下旬价格再度反弹。最终，事与愿违的消费旺季并未出现向好预期，镍价再度回落，走出标准，“M”型走势。

卓创资讯数据显示，目前国内现货镍价已经跌至160000元/吨，较二季度末下跌2900元/吨，跌幅为1.78%。季度初价格上行，市场信心高涨，主要是因为上半年持续下跌，下半年初始商家认为镍价触底反弹机会较大，同时下半年宏观消息面上新举措更多的利多国内经济，市场对于后市展望偏乐观。

为何市场心态出现了从高昂到低迷的转变，卓创资讯认为更多的是，消息面的偏空施压以及供需端的失衡状态导致。心态发生改变之后，价格就变得敏感且脆弱，最终低位盘整重心下移。

供应端：产量、进口保持高位  供应压力不言而喻

2023年开始，国内电解镍（电积工艺）产能释放明显，新能源大户基本都已完成产线布置，陆续投产导致供应压力存在。如图2所示，7-8月国内镍供应出现了明显增长，同时根据目前市场调研情况反映，9月供应数据依旧保持偏高位置，整体看，三季度总供应表现积极。

具体数据分析，2023年1-8月国内镍市场总供应在124.52万金属吨，同比去年同期的89.84万金属吨，增加34.68万金属吨，增幅为38.60%。其中7-8月供应增加尤其明显，平均月同比增幅在44.26%。

值得关注的是，二级镍进口出现猛增，这是由于印尼地区的持续投产导致，根据卓创资讯调研，目前印尼地区镍铁产线已经超过200条，陆续投产会持续增加镍铁回流，镍市供应压力依旧明显。

需求端：不锈钢旺季不旺引关注  新能源三元电池发展存瓶颈

镍市场消费占比最大的不锈钢行业，在传统消费旺季表现不及预期，不仅价格波动不足1%，粗钢产量也不及往年消费旺季。如图3所示，不锈钢粗钢产量整体波动非常小，8月下旬消息，钢厂9月排产计划超过300万吨的消息在一定程度上提振了市场热情，原料端镍铁价格以及不锈钢价格都出现了小幅回升，但随即进入9月，市场复苏不及预期，钢厂生产节奏放缓，300万吨粗钢产量难以达成，市场心态出现偏空，镍铬不锈钢产业链价格出现全面下跌走势。

后市展望：供需端保持失衡状态  镍价测试支撑位

整体看，镍市场供需失衡局面愈演愈烈，市场对于不锈钢后市信心不足，偏空情绪不断作用于市场，最终导致三季度镍价在消息提振中保持震荡，上行乏力明显。

纵览四季度镍价，卓创资讯认为，价格低位反弹仍有机会。首先，三季度镍价跌入技术面支撑15万元/吨水平之上，同时根据卓创资讯实际测算，原生镍生产成本已经逼近15万元/吨关口，关键节点下的镍价，有较大低位反弹的机会。

这主要是因为：第一，镍价开始测试成本线之后，生产企业生产节奏会放缓，供应压力有缓解，镍价存在反弹机会；第二，印尼地区关于镍矿配额新举措实施，市场对于原料供应紧张担忧存在，持货商捂货惜售，价格有反弹可能；第三，消费端上，国内外均有利多消息刺激全球经济改善，市场寄希望于消费端改善，看涨情绪存在。最终，三季度已经落下帷幕，四季度仍有机会，国内镍市场发展方向不变，不锈钢打底新能源开疆拓土，镍价大区间暂看150000-200000元/吨。