国内豆粕(3795, -5.00, -0.13%)主力合约节前小幅震荡起高，双节后跌幅较大。截至10月11日，收盘价报于3787，日内下跌1.15%，较节前下跌5.23%。美豆合约总体保持震荡趋势，近日内小幅上涨。

　　美豆新作逐渐明朗，出口缺乏亮点

　　当前本年度美豆已经基本定产，围绕着美豆的天气炒作也将告一段落，价格的连续下跌在反应新作的收割压力。从后期来看，短期内市场还将继续关注美豆的新作出口情况，美国内陆运河以及巴拿马运河仍有物流问题，但是根据天气预报的情况来看，一两周之后可能面临降水的补充，有利于运河水位的上升。后续继续关注两条运河的运费以及通航情况。

　　目前看美豆平衡表的情况，十月份月度供需报告可能会对新作的单产作出修正，但对价格的影响会比较有限。而出口方面，当前17.9亿蒲的数字可能面临下调。因此结转库存2.2亿蒲的数字相对还是比较合理，可调整的空间不大。市场的焦点将会转向南美大豆(5041, -46.00, -0.90%)新作的播种情况。

　　南美新作播种，预计未来有丰产压力

　　南美新作方面，巴西的播种已经按部就班的开始。目前的播种进度为4.1%，南部帕拉纳州的播种进度为20%左右。从当前的情况来看，播种早期巴西存在一定的干旱，但是对后期作物生长的影响并不大。

　　在三峰拉尼娜结束，气候转为厄尔尼诺的背景下，南美大豆通常会以丰产为主，天气大概率不会出现太大问题，因此目前对于南美新作产量的预估很可能实现，目前预估巴西增产不到 1000万吨，阿根廷增产2000多万吨，总共能有3000万吨以上的的产量增长。同时我们也需要关注巴拉圭的产量情况，上一个市场年度也出现了几百万吨的减少，今年预计也会出现有效的上升。因此南美大豆的丰产压力肯定会出现，但是出现的时间节点可能在明年一季度。

　　国内供需紧张的情况在年底好转

　　国内蛋白方面，9-10月份国内大豆到港偏低的情况已经成为定局，但是在前期榨利好转的影响下，国内油厂采购四季度船期的积极性还是有所提升，因此今年 12月份大豆到港量预计会比较可观，而11月份因为美豆新作的物流问题可能会出现一定的延后，因此在 11月中旬之前，国内蛋白供需预计还将比较紧张，但是在接近年底的时间点，供需情况预计会出现比较好的改善，相对来说国内 01 合约相比外盘来说更加抗跌。

　　总之，从后期来看，随着美豆平衡表的逐渐确定，市场关注焦点转向美豆出口和南美播种，价格预计呈现震荡走弱的趋势，但下跌的幅度可能不会太深，相对来说明年一季度的价格会更弱。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）