来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

核心观点

市场分析

期现价差：10 月 9 日，RU 主力收盘 14010 元/吨（+80），NR 主力收盘价10575元/吨（-35）。RU 基差-1110 元/吨（+195），NR 基差-166 元/吨（+105）。RU非标价差2360元/吨（-20），烟片进口利润-1300 元/吨（-63）。

现货市场：10 月 9 日，全乳胶报价 12900 元/吨（+275），混合胶报价11650元/吨（+100），3L 现货报价 12050 元/吨（+150），STR20#报价 1450 美元/吨（+10），丁苯报价12600元/吨（-400）。

泰国原料： 生胶片 49.80 泰铢/公斤，胶水 49.80 泰铢/公斤（+1.30），烟片53.00泰铢/公斤（+1.10）,杯胶 45.55 泰铢/公斤（+1.60）。

国内产区原料：云南胶水 11600 元/吨（+100），海南胶水12650 元/吨（+200）。

截至 9 月 28 日：交易所总库存 239748（+3496），交易所仓单218210（-1620）。

截止 10 月 5 日：国内全钢胎开工率为 49.90%（-8.98%），国内半钢胎开工率为69.31%(-2.56%）。

观点：

季节性来看，10 月全球产区天然橡胶(14025, -70.00, -0.50%)产出将逐步增加，且原料价格上涨有利于胶水的释放，但短期国内外主产区雨水干扰开割进度，原料收购价格走高支撑胶价反弹上行；“双节”假期终端市场有所降温，节后企业出货一般，轮胎成品库存小幅累增，轮胎企业检修对轮胎开工率形成拖拽，全钢胎企业开工率降幅明显大于半钢胎企业，随着节后企业开工快速提升恢复，以及进口胶环比减少，青岛保税和一般贸易库存继续呈现去库态势，胶价偏强运行。

策略

谨慎偏多。国内外主产区雨水干扰开割进度，原料收购价格走高支撑胶价反弹上行，“双节”假期终端市场有所降温，企业检修拖拽轮胎开工率下行，节后随着企业开工的逐渐恢复，以及进口胶环比减少，国内成品胶库存或继续呈现去库态势，胶价偏强运行。

风险

国内进口节奏、橡胶产区天气、轮胎需求变化。