来源：冠通期货 作者：冠通期货

研报正文

【策略分析】

成本端限制回调，需求端制约反弹，高位震荡。

原油价格强势上行，特别是低加工费的 PTA(6000, -120.00, -1.96%) 期价受此影响而震荡反弹。目前旺季需求与以及短期成本支撑仍是制约价格下行的主要因素。

不过，中期形势仍有较大的不确定性，市场对上行预期也较为保守，一方面，目前 PTA 开工率维持稳定，供应并未受到低加工费影响，供应维持相对高位;另一方面，美汽油裂解价差正处于季节性回落，调油需求下降后，PX报价的强势或受到一定的制约，高利润模式下，价格面临回落压力;此外，关于需求旺季的影响，我们还要审慎对待，目前聚酯开工率已经处于相对高位，继续增长空间有限，虽然纺织订单略有好转，但织造开机率增幅有限，聚酯产品的产销并未放大，加上9 月下旬杭州亚运会可能会导致该地区生产受限，需求端提振力度可能弱于预期。目前PTA 期价强势期价在成本端支撑下高位震荡，但需求提振力度可能弱于预期，加上供应预期好转，市场反弹信心不足，期价高位震荡。

【期现行情】

期货方面：

PTA 主力合约高位宽幅震荡，原油价格持续上行，成本端依然发挥较强的支撑，但是需求预期放缓，PTA 期价冲高后表现偏弱，日内最低回踩 6050 元/吨，呈现一根上下影线的大阴线，收跌 1.23%。成交量持仓量环比减持，期价高位上行动力放缓，暂时高位整理。

现货方面：

市场今日买气走弱，基差商谈逐步弱化。本周报盘 01+52 到+55，递盘01+45 到+50，主流成交 01+50 到+52;九月中报盘 01+50 到+55，递盘 01+45 到+50，主流成交01+50;九月底前报盘 01+50 到+55，递盘 01+43 到+45，主流成交 01+52 到+53。宁波方向货源九月中上01+50 商谈成交，九月下旬 01+45 到+50 商谈成交。

【基本面跟踪】

基差方面：PTA 主力合约收盘价格下行，现价亦表现偏弱，不过期价跌幅小于现价，基差有所收窄，目前华东地区 PTA 基差 38 元/吨，基本处于正常运行范围。

产业方面：装置动态：当前 PTA 装置开工负荷 79.3%左右，福海创 450 万吨PTA 装置负荷在5 成附近;逸盛海南 200 万吨 PTA 装置，目前开工负荷 9 成;亚东石化PTA 总产能75 万吨/年，目前负荷 8-9 成。

成本方面：PX 价格 1116.5USD，汇率 7.3274;逸盛石化 PTA 美金价
800 美元/吨;PTA 原材料成本 6173.5 元/吨，加工费 29.5 元/吨。主流供应商排船放货，主港现货需求旺盛，远期商谈清淡，工厂刚需采购为主。