来源：冠通期货 作者：冠通期货

研报正文

【策略分析】

供应端，PVC(6435, -104.00, -1.59%) 开工率环比增加 0.49 个百分点至 72.19%，处于历年同期偏低水平。外盘价格调涨，出口窗口打开，不过外盘检修装置预期回归，印度集中采购或暂告一段落，新增出口签单减少。

下游开工环比小幅走高，但同比偏低，社会库存继续小幅下降，但社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。房地产竣工端较好，只是投资端和新开工仍然较差，30 大中城市商品房成交面积仍然处于低位，不过市场对房地产政策预期较高，基差偏弱，成交未向好，出口利多减弱，PVC 建议观望。

【期现行情】

期货方面：

PVC 主力合约 2401 减仓震荡运行，最低价 6441 元/吨，最高价 6632 元/吨，最终收盘价在 6518 元/吨，在 60 日均线上方，跌幅 0.02%，持仓量最终减仓 7458 手至 708720 手。

现货方面：

9 月 7 日，华东地区电石法 PVC 主流价下跌至 6400 元/吨，V2401 合约期货收盘价在 6518 元/吨，目前基差在-118 元/吨，走强 13 元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，PVC 开工率环比增加 0.49 个百分点至 72.19%，其中电石法开工率环比减少 0.35 个百分点至 72.05%，乙烯法开工率环比增加 3.03 个百分点至 72.61%，开工率小幅增加，处于历年同期偏低水平。新增产能上，40 万吨/年的聚隆化工产能释放，40 万吨/年的万华化学 4 月试车。60 万吨/年的陕西金泰预期 9-10 月份先开一半产能。

需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端依然同比高位，但投资和新开工仍然较差，且同比降幅继续扩大。

不过 7 月政治局会议表述从此前的“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”， 央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，市场对政策预期乐观。

截至 9 月 3 日当周，房地产成交回升，30 大中城市商品房成交面积环比回升 9.07%，但仍处于近年来同期最低，关注后续成交情况。

库存上，社会库存继续小幅下降，截至 9 月 1 日当周，PVC 社会库存环比下降 0.95%至 45.80 万吨，同比去年增加 29.89%。