来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性  上周NR、RU期货涨停的主要原因是BR拉涨，BR存在01交割品偏少的预期；其次是天胶基本面的支撑，国内外有减产预期，下游轮胎厂开工率高位运行，深色持续去库；但目前价格已经相对充分计价国内需求，预计价格上涨乏力，短期震荡上行。

　　月差：中性  近强远弱明显，可关注RU2311-RU2401反套。

　　合成胶带涨：中性偏多  合成胶交割品偏少，叠加成本驱动。

　　胶水：中性偏多  国内外产区的降水影响，原料预期减产。

　　浓乳：中性  浓乳盘面利润表现好于全乳。

　　浅色胶库存：中性  上交所天胶仍在累库。

　　轮胎：偏多  本周国内轮胎企业维持高开工率和低库存，出口表现较好。

　　国内产区：原料价格跟涨RU

　　国内主产区降水预报

• 8月25日以来，中国海南产区降水较近12年平均水平偏低，气温处于正常水平，对割胶进程无影响；云南产区降水量处于较高的位置，气温处于正常水平，对割胶进程可能会有影响；未来2周中国云南产区的降雨量会回归正常水平。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　降水影响叠加RU带动，原料价格上涨

• 整体来看云南产区原料产出偏少，下游需求较好；截至9月1日，中国云南胶水价格为10900元/吨，环比大幅增加400元/吨。

• 截至9月1日，中国云南二级胶（胶团）价格为9500元/吨，环比增加100元/吨。

• 截至9月1日，中国海南胶水价格为11700元/吨，环比增加3.54%。

数据来源：QinRex，紫金天风期货研究所

　　8月国内进口量预计减少

• 7月，中国天然橡胶(14195, 35.00, 0.25%)产量为11.0万吨，同比无明显变化，环比大幅增加27.9%。中国天然橡胶进口量为20.4万吨，同比增加5.5%，环比增加9.4%。

• 7月，中国进口泰国天然橡胶总量为7.0万吨，环比减少1.2% 。

• 7月，中国标胶进口量为13.3万吨，同比增加39.2%，环比小幅减少3.7% 。

• 7月，中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.3万吨，环比持稳，同比增加9.14%。

• 据隆众资讯统计，8月，中国天然橡胶进口量预估值50.18万吨，环比减少0.73万吨。

数据来源：QinRex，海关总署，隆众，紫金天风期货研究所

　　国内浓乳理论加工利润改善

• 截至9月1日，云南和海南省原料价格上调，浓乳和RU标准品理论加工利润同步缩小，周内海南省进浓乳厂较进全乳厂价格再度出现升水情况。

• 综合来看，浓乳近期利润较高于近几年均值，且处于库存低位，预计国内浓乳的供应或将偏强。

数据来源：Wind，紫金天风期货研究所

　　国外产区：泰国减产已成定势

　　泰国减产，原料价格上涨

• 整体来看泰国产区受天气影响，原料产出偏少，同时，下游浓乳需求呈现季节性回暖，存在原料争夺现象；截至9月1日，泰国胶水价格为44.2泰铢/千克，环比小幅增加2.31%；泰国杯胶价格为40.55泰铢/千克， 环比小幅增加1.25元/吨。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　泰国深色胶库存低位运行

• 7月，泰国天然橡胶产量为43.6万吨，同比小幅增加，环比大幅增加15.2%。

• 6月，泰国烟片胶库存周转率为54.5%，同比大幅下降；周转天数增加至55天。

• 6月，泰国标胶库存周转率为124.7%，同比大幅增加；周转天数减少至24天。

• 6月，泰国全乳胶库存周转率为83.4%，同比小幅下降；周转天数增加至36天。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　深色持续去库

　　深色胶社会库存持续减少，浅色增加

• 截至8月27日，中国天然橡胶社会库存157.12万吨，环比小幅下降了0.78万吨。

• 截至8月27日，中国深色胶社会总库存为107.4万吨，环比下降了1.01%。

• 截至8月27日，中国浅色胶社会总库存为49.7万吨，继续累库。

• 中国天然橡胶社会库存继续去库，其中浅色增加，深色减少。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　深色胶现货持续去库

• 截至9月1日，上交所天然橡胶期货库存增加0.5万吨至19.1万吨；上交所20号胶期货库存小幅下降。

• 截至9月1日，青岛库存维持去化。本周青岛保税区内深色胶的库存环比小幅减少至13.56万吨；混合胶的库存环比减少1.46%至74.74万吨。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　半钢轮胎维持高开工率和低库存

　　下游轮胎维持高开工率，库存水平低位运行

• 截至9月1日，中国半钢胎的开工率环比小幅上升，全钢胎的开工率小幅下降，系个别企业有2-10天检修安排。中国半钢胎开工率处于近四年较高水平为78.97%，环比小幅增加；中国全钢胎开工率为62.32%，环比小幅减少。

• 预计9月4日至9月10日，轮胎企业开工率仍然维持高位平稳运行。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　国内轮胎出口情况较好

• 7月，中国半钢胎出口量为27万吨，环比+3.5%，同比+23.9%；中国全钢胎出口量为42万吨，环比+7.9%，同比+25.2%．

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　汽车配套和替换需求较弱

• 7月，美国汽车销量环比下降，但中国汽车销量小幅上升，总体来看，汽车配套需求较弱。

• 7月，国内公路货物周转量也有所下降，替换需求较弱。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　价格&价差

　　现货价格带涨，全乳涨幅较好

• 截至9月1日，浅色胶与浓乳现货价格普遍小幅上涨。上海全乳胶价格上涨850元/吨；上海RSS3价格上涨850元/吨，最终回到14450元/吨；国产浓乳价格上涨400元/吨；越南3L价格上涨500元/吨。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　深色胶现货价格同步上涨

• 截至9月1日，泰标STR20价格为1470美元/吨，相对上周上涨110美元/吨；马标SMR20价格为1440美元/吨，相对上周上涨80美元/吨；泰混价格较上周上涨100美元/吨，9月1日价格为1460美元/吨；马混价格较上周上涨90美元/吨，9月1日价格为1430美元/吨。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　NR、RU带涨，RU与NR价差走扩

• 截至9月1日，RU01合约跟随BR上涨，收盘价较上周上涨890元/吨；RU09合约收盘价较上周小幅上涨850元/吨；NR主力收盘价跟随现货价格上涨930元/吨。

• NR本周涨势强劲，深色胶库存持续去库支撑，近月合约资金博弈，市场看多情绪增加，NR后期回落的预期偏强。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　基差普遍下降

• 截至9月1日，上海全乳胶的基差为-1360元/吨，较上周下降了40元/吨；上海RSS3的基差为290元/吨，较上周下降了40元/吨；泰标STR20和RU的价差为-3607元/吨，较上周下降了185元/吨。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

　　月差普遍走跌

• 截至9月1日，RU09-01月差为-1225元/吨，较上周下跌40元/吨；RU11-01月差为-1175元/吨，较上周下跌45元/吨；RU01-05月差为20元/吨，较上周下跌10元/吨。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所