来源：华泰期货黑色研究

　　近期焦化利润有所改善，焦化厂生产积极性有所提高，废钢到货不足叠加铁水产量一直维持高位，加之场内焦炭(2094, -32.50, -1.53%)库存一般，短期焦炭消费维持韧性。近期多地粗钢平控政策陆续下发，如果后期平控执行不及预期，将极大缓解政策对于焦炭利空影响，短期或维持震荡走势，需要持续关注平控政策执行进度。

　　焦炭方面，目前第五轮提涨已暂时搁置，短期焦化利润有所好转，钢焦博弈仍在继续，近日有部分钢厂开始准备对焦炭进行100-110元/吨提降。目前铁水产量仍处于高位，钢厂目前焦炭的库存水平依旧不高，叠加废钢到货不足，所以钢厂对焦炭依旧有补库意愿，对焦炭需求以及价格仍有一定支撑。期货主力2401合约收于2119.5元/吨，环比下跌12.5元/吨。现货方面，本周五港口现货准一级焦参考成交价格2080元/吨，环比持平。

　　从供给端看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为84.58%，环比上周提高0。55%；生产积极性旺盛，焦企整体开工继续回升。

　　从消费端看：Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.09%，环比上周增加 0.29 个百分点， 同比去年增加 6.19 个百分点；高炉炼铁产能利用率 91.79%，环比增加 0.76 个百分点， 同比增加 7.9 个百分点；钢厂盈利率 58.87%，环比下降 2.6 个百分点，同比下降 3.9 个 百分点；日均铁水产量 245.62 万吨，环比增加 2.02 万吨，同比增加 19.84 万吨。日均铁水产量增至 245.6 万吨，接近年内高点，废钢到货有所回落，对焦炭需求依旧具有较强支撑。

　　从库存看：上周Mysteel统计焦企全样本焦炭库存826.2万吨，较上周减少0.3万吨；230家独立焦企样本焦炭总库存51.4万吨，较上周减少0.2万吨，本周焦炭总库存全方位继续保持去化，整体仍处于历史同期低位。

　　焦煤(1396, -9.50, -0.68%)方面，产地煤矿事故频发，供应短期难改偏紧格局。市场目前悲观情绪较浓，下游接货意愿不是很强。上周竞拍流拍比例较大，且成交价有不同程度的下跌。上周焦煤主力2401合约收于1414元/吨，环比上周上涨17.5元/吨。

　　从消费端看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为76.1%，与上周环比增加0.4%；焦炭日均产量69.8万吨，与上周环比增加0.6万吨。

　　从库存看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存778.4万吨，环比增7.1万吨，焦煤可用天数11.8天，环比持平。

　　综合来看：近期焦化利润有所改善，焦化厂生产积极性有所提高，废钢到货不足叠加铁水产量一直维持高位，加之场内焦炭库存一般，短期焦炭消费维持韧性。近期多地粗钢平控政策陆续下发，如果后期平控执行不及预期，将极大缓解政策对于焦炭利空影响，短期或维持震荡走势，需要持续关注平控政策执行进度。

　　■ 策略

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　■ 风险

　　粗钢平控政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等 关注及风险点。